华创证券：吉利于国内及海外市场份额具有充足成长空间 维持强推评级

华创证券发布研报，吉利(00175-HK)公布5月产销快报，批发10.9万辆，同比+20%、环比+3%。研报认为，5月批发符合预期，双位数增长状态估计可持续到年底。全月10.9万辆，同比+20%、环比+3%，同比增幅较高除行业终端需求继续恢复外，还因为吉利去年5月开始进入低基数时段。受需求恢复、低基数影响，吉利批发双位数增长估计将持续到今年年底。

该行估计5月上险9-10万辆，同比-14%至-4%、环比+9%至+22%，渠道库存+0.6至+1.6万辆，库存系数持平至-0.3，约1.8至1.5。此外注意，今年疫情后吉利终端折扣较竞品明显增加，对终端销量起到拉动作用。

本轮景气下行过程中，弱自主与弱合资开始掉队，但在总量萎缩的情况下不容易看出给头部车企留出的余量，预计在景气回升过程中，龙头公司的增量体现会更明显，吉利作为自主龙头，份额和销量也将不断提升。中长期看，吉利未来成长空间还包括中高端车型、海外市场，公司管理层正与沃尔沃汽车探讨业务合并重组的可能性，合并后公司将成为一家拥有豪华、中端、低端产品的全球性车企。

吉利作为自主龙头，国内份额、中高端车型、海外市场皆有充足成长空间，有望成为中国的大众丰田。与沃尔沃合并是大势所趋，将强化研发、管理、全球化的协同。疫情冲击不影响长期成长路径，2021年有望随行业恢复迎来量、价双升。不考虑重组，维持2020-2021年净利预期90亿、138亿元，对应PE12倍、8倍，维持目标价16.1港元，维持“强推”评级。