麦萃才：政府拯救航空公司不罕见　料要提供较灵活资金

政府投资国泰航空273亿元，当中70%用作购买国泰优先股，并向国泰提供78亿元过渡性贷款。

浸大财务及决策学系副教授麦萃才说，在其他国家或地区，政府出手拯救航空公司并不罕见，但优先股方式投资则比较少见，相信政府是希望向国泰提供较灵活资金，同时不希望介入或主导公司。

麦萃才说，优先股在界定上不属于债券，因此不会令企业的负债比率上升，导致将来融资困难，加上优先股的股东没有投票权，所以政府今次的做法，显示是希望被动式的介入，只是为国泰短期提供资金。

投资主要来自土地基金现时在外汇基金投资组合中的资金。麦萃才说，动用土地基金，不需经过立法会审批，过程较快。

至于能否达到预期內部回报率4%至7.5%，麦萃才相信，投资初期未必达到这个水平，但回报率是平均去计算，当国泰业务恢复、加上认股权证可出售的部分，政府回报率的估算并非偏高。

被问到假如将来政府将优先股部分出售，会否有机会由国航或內地企业购买，变成由这些企业控制，麦萃才并不认同。他指出，太古持股比例仍是最大，即使政府将全数认股权证转换成股份，亦只是持有国泰约几个百分比的股权。加上优先股不是普通控股，没有投票权，不能直接影响企业营运，亦不会影响公司“边个话事”。

麦萃才认为，现阶段不是考量哪个股东占最大比例、国泰大股东是否由英资变成中资，而是考虑这间公司是否值得救。