安信国际：维亚生物未来业绩有较大成长空间 首予买入评级

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安信国际发布报告，维亚生物（01873-HK）是领先的药物发现CRO服务商，业绩持续较高增长。主营业务主要是为临床前阶段的创新药物研发提供基于结构的药物发现服务。该公司目前的团队成员主要包括来自声名卓著的全球性生物医学研究所等知名医药公司(如辉瑞制药、默克公司、雅培及诺华)的顶尖科学家和顶尖人才，他们专注于不同治疗领域的创新药物研发。

维亚生物具有世界领先的基于结构的新药研发技术，掌握了首创新药研发入门关键技术环节。公司拥有基于结构的新药研发技术、基于片段的新药研发技术、亲和力选择质谱筛选技术及靶向膜蛋白新药研发技术方面的核心技术，并与多家公司形成了合作关系。

该公司已开发一种具拓展性的业务模式，将传统的服务换现金(CFS)模式(据此公司向非投资对象的客户收取现金服务费)与独有的服务换股权(EFS)模式相结合。透过持有该等特选客户或投资对象的股权经济利益，公司可在维持来自CFS客户的稳定现金流入的同时，有效促进该等具备发展前景的生物科技初创公司的发展，并获享其知识产权价值的上升潜力。

此外，全球制药外包市场的规模由2013年的514亿美元增至2017年的741亿美元，至2022年预期将增加至1,270亿美元，2017年至2022年的复合年增长率为11.4%。由于对仿制药及生物制品的需求不断增加，业务的资本密集性及复杂的制造要求，许多制药公司看到了委聘CRO或CMO进行药物发现、临床前及临床开发或商业阶段制造的优势。CRO及CMO服务市场拥有可观的市场潜力。

该行认为在全球药物研发支出不断加大的背景下，维亚生物在药物发现领域拥有较强的技术优势和领先的EFS商业模式将会给未来公司业绩带来较大成长空间，首予“买入”评级，目标价港币10.97元。