曾经的酷派，如今的“苦”派

原創

近期以来，港股市场不断出现上市公司折价配售现象，其中不乏吉利汽车（00175-HK）、美东汽车（01268-HK）等。

6月15日，国产手机老品牌酷派（02369-HK）也折价配售，以每股0.13港元配售2亿股，配售股份占该公司现有股本约3.43%，配售价较该股前一天收市价0.148港元折让约12.16%。此次配售所得款项净额约2600万港元，公司拟将其偿还应收账款及购买原材料。

不仅如此，在2019年10月7日，公司也曾按每股0.215港元配售8亿股，配售股份占完成前公司的发行股本约15.89%，较前一交易日折价约17.3%，所得净额拟用于偿还到期债务及运营资金及其他一般公司目的。

短短一年内，公司两次折价配售大量股份，并且资金主要用于偿还债务、应收账款及运营资金等。值得注意的是，酷派作为国产手机老品牌，曾市值超百亿，如今在股价大幅下滑之际，公司为何沦落至折价配售股份偿还债务？

近年业绩下滑，现今压力吃紧

近年来，国产手机品牌逐渐被人们所认可，华为、vivo、oppo等国产手机品牌不断崛起，发展也越来越好。但国产手机老品牌酷派手机却逐渐被人们所遗忘。

曾几何时，酷派手机也风光无限，公司在2012年首次入围中国智能手机前三，市场占有份额接近10%，2012年至2014年，公司进入高速发展阶段，收入由2012年的143.9亿港元增长至2014年的249亿港元，归母净利润由2012年的3.26亿港元增长至2014年的5.13亿港元，并在2015年上半年，公司的归母净利润达到历史最高值23.25亿港元，股价也在这几年大幅上涨，市值在2015年6月一度超过150亿港元。

值得注意的是，随着华为、vivo、oppo等国产手机品牌不断崛起，酷派手机的市场份额被不断削减，2015年下半年起，公司的手机出货量不断下滑，营收及业绩也随之下降。

2016年8月5日，酷派联手乐视，乐风移动香港有限公司成为公司的单一最大股东，宣告与乐视更深层及更全面的合作之日到来，公司试图转变自身成为硬件及软件的互联网硬件生态公司。但公司收入却由2015年的146.68亿港元下降至2016年的79.69亿港元，并在2016年亏损达到43.8亿港元。

伴随着乐视出现资金问题，乐视自身难保，酷派也在乐视入股以来，公司的高管及董事人员频换，同价位的手机质量又不如华为、vivo等国产品牌，国内手机市场份额逐渐丢失，经营业绩不断走差，公司在2016至2018年营收逐年下滑，并且连亏三年，分别亏损43.8亿港元、26.74亿港元及4.09亿港元。

由于国内市场的下滑，公司逐步向海外市场发力，并且在2019年推出7款新型智能手机，获得市场的认可，在美国出货量增加，海外收入在2019年同比增长59.57%至17.30亿港元，带动公司在2019年的总收入同比增长45.50%至18.58亿港元，毛利率由2018年的-5.63%增长至2019年的23.25%，归母净利润由2018年的-4.09亿港元增长至2019年的1.12亿港元，主要是一间合营公司溢利1.29亿港元及产品毛利率的提升，结束连续三年亏损。

由于2016至2018年连续三年亏损，公司的期末现金及现金等价物也在逐年减少，由2016年的13.08亿港元快速减少至2018年的1.69亿港元，公司的现金压力逐步加大。

截至2019年12月31日，公司的现金及现金等价物为297.42百万港元，同比增长76.46%，但公司的经营业务现金流出127.93百万港元，投资活动的现金流入95.66百万港元，融资活动的现金流水163.81百万港元，由此可见，公司的期末现金增长主要来自于融资活动产生的现金流，并非经营收益。

此外，公司的应收贸易账款为422.58百万港元，同比增长134.96%，大大增加了公司的现金周转压力，同时存在坏账的可能性。

公司预计就未来12个月将产生的在建工程的资本开支的资本承担为1.08亿港元，这将大力占据公司的营运资金，为改善资金状况，公司采取了一系列措施，其中包括控制日常营运成本、出售若干地块，向银行贷款、控制日常营运成本等。

由此可见，公司此次折价配售2600万港元，拟将其偿还应收账款及购买原材料，也是基于公司资金偏紧。

国内首款新机不支持5G

2019年是5G手机的商用之年，华为、vivo、oppo、小米（01810-HK）等国产手机在2019年便发力5G智能手机，快速抢占5G手机市场。而酷派于2020年1月7日在美国CES发布第一款5G智能手机，5G手机的布局上就慢于其他国产手机品牌。

值得注意的是，公司2020年在国内的第一款手机COOL 10却不支持5G，仍然是一款4G手机，在全球大部分手机厂商都在布局5G手机，大力抢占5G手机市场之际，公司2020年在国内的第一款手机仍然是4G手机，这与手机市场的趋势发展相违背。

从性比价来看，酷派新机COOL 10可圈可点，配置上采用6.5英寸19:9水滴屏，4900毫安大电池，并支持双卡双待，899元就能买到这样配置的手机，是有优势的，但最大的不足是搭载Helio P30处理器，而Helio P30已是2017年9月发布的老古董。

原本新机在发售的前几天是销量最快的时候，但自6月11日上市至6月18日，虽然只有短短七天时间，但即使在“618”活动促销价783元的刺激下，酷派新机COOL 10在京东上酷派自营店上的评论仅200余条，可见，COOL手机的销量并不理想。

目前来看，国内市场份额被其他手机品牌商逐步侵蚀，并且处于走低的趋势，公司在2020年的新机COOL 10也无较大亮点。

截至2020年4月，公司的营业收入与2019年同期基本持平，主要是美国区域的销量同比增长，同时，公司称美国市场成为酷派的主要市场，但美国的疫情卻未见得完全纾缓，公司将面对销量下滑的风险。此外，由于公司的电子器件供货商位于全球各地，受疫情影响，部分原材料或因供货商工厂停工及物流不畅顺等因素出现供应迟滞及价格上涨。由此可见，公司在2020年的业绩恐进一步承压。