广发证券首席宏观分析师郭磊发布报告,从新冠疫情全球新增确诊看,3月中旬至4月上旬是上升期,4月中旬至5月中旬是平台期,5月中旬至今又经历了一轮中枢抬升。带来5月中旬这轮抬升的主要是拉美(巴西、智利、墨西哥、阿根廷、秘鲁、哥伦比亚),俄罗斯,南亚(印度、巴基斯坦、孟加拉国),西亚(伊朗、沙特、卡塔尔)、非洲(南非、埃及)等区域,其新增占目前全球新增量的65%。
伊朗是回落后出现过二次爆发特征的区域之一,5月初起疫情出现了二次攀升,且高点超过3月第一轮高点,6月第一周后下行。其余区域目前尚无复工带来二次爆发的典型案例。韩国在5月之后也出现了反弹的迹象,目前日新增中枢大约在40-50例左右,量级仍可控。瑞典在6月后亦出现了中枢反弹。
德国、意大利、西班牙等属于疫情趋势下行的区域,4月上旬见顶后基本逐周下降,但由于高峰时基数较大,目前日均新增皆仍在300例左右。美国、英国等大致属于“下行缓慢”特征。但美国6月10日后新增有所抬升,11-13日比之前七日的均值上升了18%左右,这一趋势后续仍需观察。
以上五类基本代表近月全球疫情的五种类型,整体看:1)全球新增量级一直没有下降,但中心转移到对全球经济负面影响相对小一些的区域,大的经济体在逐步复工。所以5月起大宗商品、利率和股市整体以上行为主。2)全球疫情分布仍是“先进先出”的特征,目前因复工而出现“二次爆发”的案例较少。考虑到病毒传播系数R0较初期下降,各国在防控机制上均积累了一些经验,医疗设施也有明显改进,对疫情的整体应对能力应有明显提升。3)但出现阶段性、区域性反弹的风险不容忽视,比如韩国、美国、瑞典都有不同程度反弹。
韩国疫情反弹后于5月29日起实施强化版防疫措施,并于6月12日再度延长。措施包括暂停开放一些公共设施,建议一些娱乐机构暂停营业等。
疫情依然是基本面的关键要素之一,从过去几个月经验看,疫情走势与风险资产走势呈此消彼长的负相关。6月11日美国新增确诊上升应也是6月11日原油、美股调整的背景之一。整体来说疫情反复对应“通缩交易”,即商品价格下行、风险资产价格下行、利率下行。
但具体和疫情量级及复苏有没有被打断有关,韩国此次整体影响有限,可能因没有超出可控区间,以及同期全球经济数据改善仍是主流。但6月以来的美国股市所面临的宏观要素就更复杂一些,未来影响仍需进一步观察。
疫情影响具有结构分布不同的特征。防控短期对餐饮、旅游、商旅、娱乐、教育等依赖于线下的服务类消费行业影响较为直接,对于具有渠道约束特征的可选消费品也有一定影响。
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