交银国际为何下调华能国际目标价

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【财华社讯】交银国际的销售及研究团队发出报告，指他们将华能国际（华能）2020年的总电力销量增长预测降低2个百分点到同比下降4.6%。他们认为，沿海地区的控煤政策以及新建成的特高压输电网将使火电利用小时数维持疲软。

在下半年疲弱的电力市场中，我们预计华能的售电价差可保持稳定。但是，他们认为市场可能忽略了以下担忧：1）由于公司的沿海机组较多，电力销售的降幅可能高于同行；2）新能源投资带来财务压力；3）现有火电机组进一步减值。

据他们了解，由于新冠疫情的影响，20年1季度风机的供应存在短缺。由于覆产时间较晚，他们预计项目建设会推迟三个月，可能导致新增的项目没有补贴。

自今年3月以来，随着电力需求的复苏，华能的股价已反弹约31%。然而，我们认为目前股价已基本体现利好因素。他们维持0.44倍2020年预期市凈率的估值基准，并将目标价从3.33港元下调至3.24港元。他们认为华能目前0.4倍2020年市凈率的估值仍然合理，但短期缺乏催化剂。评级从买入下调至中性。