Led驱动芯片市场值得期待，明微电子需选择合适市场时机

原創

明微电子是一家以led驱动芯片生产为主的企业，此外还生产小部分的非led驱动类的电源管理芯片，产品主要应用于led显示屏、景观照明、通用照明、家电领域。

Led是一种常用的发光器件，通过电子与空穴复合释放能量发光，可以高效的将电能转化为光能。led照明被誉为人类照明的第三次革命，与传统光源（白炽灯、荧光灯）相比，其具有节能、环保、安全、体积小、寿命长、色彩丰富的特点，在同样耗电量的情况下，led产生的光通量远高于传统的照明产品。

而led驱动芯片作为led的重要器件，控制着led发光线性度、降低功率、提高寿命，同时解决整体方案的电磁兼容等关键因素。其采用高精度电压和电流控制，自适应调整电流的大小，形成完整的光谱结构，驱动芯片可以通过协议控制多个发光二极管阵列，满足使用者的所有调控需求，从而实现 LED 自适应光学、色温、色彩、传输等一系列功能。

从行业竞争来看目前A股从事led驱动芯片的企业有晶丰明源、士兰微、富满电子，外部上市企业有东芝、恩智浦、积聚科技、矽力杰。

尽管从大的范畴来看上述企业都从事led驱动芯片业务，但是其具体从事的业务及营收占比存在差异。譬如士兰微主要通过子公司从事led发光芯片，（该业务）营收占比较低；晶丰明源主要从事led照明驱动芯片，营收占比较高；富满电子从事led控制及驱动芯片，营收占比不到一半。

晶丰明源2019财年披露的数据显示其led照明驱动芯片的营收8.12亿元，营收占比为93.01%，相比之下同期明微电子的led照明驱动芯片营收为1.1亿元，营收占比仅为23.86%。

显然，在led照明驱动领域，明微电子相较晶丰明源不具备规模优势。此外，在同类产品毛利率的比较中，同期晶丰明源智能led照明驱动芯片的毛利率为37.6%，对应的营收为2.26亿元，而明微电子该款产品的毛利率为26.3%。

这意味着，明微电子在led照明驱动芯片领域不具备进攻晶丰明源的实力。

与富满电子的比较上，由于其并未披露led驱动芯片的细分占比，因此以明微电子显示及驱动芯片整体的毛利率作为比较基准。2019财年，明微电子的led驱动芯片的营收为4.5亿元，对应的加权毛利率为29.5%，同期富满电子led驱动芯片营收为2.92亿元，对应毛利率为22.22%。

因此，明微的产品相较富满而言是具备产品规模和质量上的优势的。

从富满电子与晶丰面源短期的股价表现来看，其股价波动更多的受到了市场对半导体板块情绪的影响，而非其业绩出现了多么大幅的增长。

因此，倘若明微电子获批登录科创板，其股价的短期表现亦将受到市场对半导体板块情绪的主导。另外，从富满及晶丰面源2019年led驱动芯片业务的增长来看，led驱动芯片于2020年的增长值得期待，对此，投资者应当选择合适的时机与市场估价介入其中。