恒大(03333-HK)提前秀半年业绩  三大优势有力回击“看空论”

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【财华社讯】习惯性唱空中国企业的国际评级机构穆迪，这次将目标瞄准了恒大(03333-HK)。6月23日，穆迪发布报告称，因对公司偿债能力表示担忧，故将恒大及其附属公司评级展望从稳定调整至负面。翌日，恒大一份销售与回款双双实现“高增长”的成绩单，有力的回击了穆迪的看空。因为业绩抢眼，恒大也获得野村证券、银河联昌、建银国际等多家国际投行力挺。

穆迪的观点究竟能否站得住脚？多家国际机构唱多恒大又有何客观依据？或许，从对以下三大优势的深入分析，能够解答一切疑问。

优势一：销售增长强劲
今年以来，受疫情影响楼市持续低迷，百强房企1-5月销售额同比下滑8%。率先调整营销策略推行顛覆性“网上卖房”的恒大，凭借一系列让利组合拳刺激市场，有力推动了业绩高增长。

最新数据显示，截至6月22日，恒大实现销售3153亿，与2019年前六月相比增长11.9%；同期实现销售回款2873亿，同比大增53.3%，均创同期新高。销售和回款的增加，最直接的作用就是强化了恒大的现金流。截至去年年末，恒大现金余额为2287.7亿，加上此次2873亿的销售回款，恒大现金流足以覆盖3720亿的短期债务，可见强劲的销售是恒大偿债能力的最有力保障。

优势二：庞大优质土储
今年以来，恒大全面实施“高增长、控规模、降负债”的发展战略。其中，“高增长”就是要实现销售高速增长，今年销售8000亿，2021年销售9000亿，2022年销售1万亿。

若要保证销售高增长就必须有庞大的土储作为支撑。恒大敢于定下“高增长”目标的底气之一就是自身的庞大土储。截止2019年末，恒大土地储备共 2.93亿平方米，其中一二线占比67%，三线占比33%，土地原值5273亿。

目前恒大已完成全年销售目标约40%，随着下半年销售旺季的来临，预计恒大将顺利完成8000亿销售，若按照91%的回款率计算，将实现销售回款超7200亿，远超3720亿短期债务。

值得一提的是，即便不计销售回款，恒大亦有十足能力偿还所有短期负债。恒大项目储备地段优越，周边的土地市场价格均已有较大幅度上升。世邦魏理仕对其土地储备估值高达 9850亿，按此估值出售 50%的土储，即可变现 4900 亿。

优势三：强有力成本控制
此前，恒大总裁夏海钧在年报业绩发布会上表示，公司拥有庞大的低成本优质土地储备，土储成本仅1800元/平方米，行业最低之一；公司通过统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，大幅降低营销、管理、财务三大费用。在强有力的成本控制下，预计恒大凈利率将保持在10%左右。

一位证券分析师表示，恒大2019年实现销售6010亿，预计2020年将实现营业收入6000亿左右，按照10%凈利率计算，预计能实现凈利润600亿；若按2019年销售8000亿计算，预计2021年将实现营业收入约8000亿，实现凈利润约800亿；这意味着恒大在偿还到期负债的基础上，仍能保持较高的盈利能力。

野村在展望恒大前景时称，鉴于强劲的现金回笼和宽松的信贷市场，并不担心恒大的流动性。银河联昌证券亦表示，恒大的强劲销售势头和快速现金回笼有利于改善其资产负债表，重申“买入”评级。综合销售、土储、盈利三方面的优势来看，多家国际投行与穆迪相悖看好恒大不无道理。未来随着新战略逐步显效，一个财务更稳健、高增长质量的恒大，必将早日呈现在投资者眼前。