穆迪“惯性误判”再发作  恒大(03333-HK)靚丽业绩获国际投行看好

穆迪习惯性唱空中国企业再添实锤。6月23日，穆迪发布报告，因对公司偿债能力表示担忧，将恒大及其附属公司评级展望由稳定调整至负面。

分析认为，此次事件再次再一次凸显了国外评级机构对中国经济、中国房地产市场的不了解，也是穆迪惯性看空中国企业的延续。恒大最新发布的销售、回款双双大增的经营数据，则有力的回击了穆迪的看空。

销售业绩逆市大增“打脸”看空论

受年初疫情影响，今年国內经济受到了较大的冲击，但随着疫情的逐步控制、覆工覆产的持续推进，全国经济尤其是房地产行业正持续改善。

据国家统计局数据，1-5月份，全国商品房销售面积48703万平方米，同比降幅较1-4月收窄7个百分点。而5月单月全国商品房销售面积、房屋新开工面积同比增速均已回正，分別增9.7%、2.5%。总体来看，全国楼市正在逐渐向好。

恒大作为房地产行业龙头，在这种整体覆苏的氛围中明显占得了规模效应。根据恒大公告，截至6月22日，累计销售约3153亿，较2019年前六个月增长约11.9%；累计回款金额约2873亿，较2019年前六个月增长约53.3%。另据 2019年年报显示，恒大现金余额为2287.7亿，再加上此次2873亿的回款，现金流已能完全覆盖其短期债务。由此可见，穆迪对恒大偿债能力的担忧显然过于“杞人忧天”。

一位行业分析人士指出，以目前的销售额测算，恒大已完成全年销售目标约40%，随着下半年销售旺季的来临，预计恒大将顺利完成8000亿销售，若按照91%的回款率计算，将实现销售回款超7200亿，为公司财务持续稳健运营提供了有力保障。

发展前景获国內外投行一致看好

就在穆迪下调恒大评级翌日，野村证券、建银国际、银河联昌证券等多家国际投行不约而同发布研报为恒大“鸣不平”，纷纷表示看好公司前景，并提升目标价。

野村报告表示，鉴于强劲的现金回笼和宽松的信贷市场，并不担心其流动性。银河联昌证券亦表示，恒大的强劲销售势头和快速现金回笼有利于改善其资产负债表，重申“买入”评级。此外，建银国际给出恒大目标价25.2港元。
值得一提的是，据深交所近日披露，恒大于今年6月已公开发行其第三期公司债，票面利率5.6%，融资成本较去年已明显下降。中诚信在评估报告中给予恒大信用等级为AAA，评级展望为“稳定”。“国內外评级机构对恒大一致看好，再次印证了穆迪的观点难言客观”，上述分析人士表示。

穆迪“惯性误判”早有先例

事实上，穆迪作为世界三大评级机构之一，似乎始终缺乏公正独立的原则。早在2016年，穆迪曾宣布下调25家中国非保险金融机构的评级。时任银监会主席尚福林在接受采访时表示，该评级是对是目前对中国银行业运行情况的误判，并列出多项核心监管数据予以佐证。

有趣的是，穆迪在2018年还曾下调过特斯拉的信用评级，由B2降至B3，并将此前发售的优先级无担保票据评级从B3下调至Caa1，意味着“非常高的信用风险，糟糕的信誉”。如今，特斯拉股价已超过丰田，成为全球市值最高的车企。 “面对穆迪等国外评级机构的误判，诸如恒大等优质中国企业也不应完全忽视，而是将其当做是一次提醒，有则改之、无则加勉。投资者也不要因此被误导，还是要以辩证的目光理性看待”，上述分析人士续称。