大华继显：液化石油气微管道网络将推动中国燃气未来盈利增长 给予买入评级

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大华继显发布报告指，中国燃气(00384-HK)2020财年盈利增长保持稳定，核心纯利同比增长16.4%。该公司指导2021财年天然气销量同比增长15%，是同业中最强劲的增长。该计划的目标是在2021财年连接230万至250万个新农村家庭，并在2021年3月后连接另外500万至700万甚至更多的农村家庭。该行认为，华北的大型城镇天然气市场以及政府对清洁能源转型的大力支持，对该公司的农村煤制天然气转化将是个好兆头。此外，液化石油气微管道网络将推动未来盈利增长。该行给予中国燃气买入评级。

该行认为暂时的现金流压力不应该成为问题，因为：a)自油现金流有望在2022财年转正；b)鉴于新业务的激进扩张，这是正常的；以及c)公司拥有强大的财务资源，并且d)累计总现金回收率估计将由2020财年的44%上升到2021财年的60%。