安信证券：新能源乘用车销量迎来拐点 维持比亚迪(002594-CN)买入-A评级

安信证券发布报告，比亚迪(002594-CN)6月份新能源乘用车销量1.31万辆，同比下降49.46%，环比增长23.23%，环比表现较好，符合安信预期，安信认为其主要在于：比亚迪唐新能源、秦新能源等核心车型产品力较强，销量表现较好；6月份发布的深圳市新能源汽车地方补贴政策力度较大(新购纯电动高级型乘用车或纯电动经济型乘用车一次性补贴2万元，且可与置换补贴叠加)，比亚迪作为地方核心新能源汽车企业，显着受益。6月份新能源商用购车销量1101辆，同比增长52.48%，其主要是客车销量表现较佳。

比亚迪全新SUV——宋Plus在内饰、动力方面改善显着，目前已进入工信部目录，有望在近期发布。另外，比亚迪传统车型如秦、秦PRO、E6的刀片电池版本均已进入工信部目录，未来销量尤其值得期待。总而言之，比亚迪新能源汽车销量正迎来拐点，预计未来数月有望持续攀升。

亚迪第四代插电混动主要分DM-p与DM-i两个版本。DM-i解决了DM3.0中的油耗、系统成本高、低电量时驾驶体验不完美的问题，同时，也解决了比亚迪燃油车油耗高、动力不强的核心痛点，且成本优势显着，有望历史性地实现与同级别燃油车的“购置平价”，上市后，有望替代部分燃油车市场。DM-p版技术路线继承自DM3.0，但在NVH、油耗等方面进行了全面升级。根据安信的预测，当2021年所有对应车型上市后，比亚迪插电混动车型稳态月销量有望超过3万台，届时将贡献显着销量与业绩弹性。

安信预计比亚迪2020-2022年净利润分别为33.02、47.7以及67.38亿元，对应当前市值，PE分别为68.6、47.5以及33.6倍，维持买入-A评级。