军工板块低估值优势凸显 中船防务五连板带动军工股逆市上涨

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2020年以来，美国针对中国的挑衅行动愈演愈烈。美方军舰不仅频繁闯入我国南海岛礁领海，还不断在东海黄海等邻近海域游荡，美空军飞机也频繁进入我国邻近海域空域。美国针对中国的全面限制已经进入常态化，其持续的军事挑衅使得中国的地缘安全面临严峻挑战。

6月15日晚，印军违背承诺再次越过加勒万河谷地区实控线非法活动，引发中印边防部队肢体冲突并造成人员伤亡，使得中印边境局势形势加剧。7月9日，美国对一家中国新疆政府机构和4名官员实施制裁。

7月13日，中方外交部宣布决定自即日起对美国“国会—行政部门中国委员会”以及相关个人布朗巴克、卢比奥、克鲁兹、史密斯实施相应制裁。此外，外交部发言人还表示，中方将根据形势发展作出进一步反应。值得一提的是，今年以来，中方已经五次宣布对美采取反制措施。但明确列出制裁的具体人员名单，这还是第一次。

面对美印挑衅，我国国防安全压力不断加大。而且在两船集团合并大背景下，军工行业资产证券化有望提速；随着新型国防装备技术日趋成熟，其列装进度不断加快。目前，在大国博弈日益复杂化，国内政治稳定的背景下，我国军事装备投资将在较长的时间内保持稳定快速的增长。在当前宏观经济国内经济增速放缓、全球受疫情影响需求经济动力不足，下行压力增大的背景下，军工板块的抗经济下行、安全性、确定性属性更为突出。同时，军工行业基本面扎实，又是未来引领我国高端制造产业升级的中坚力量，逆周期投资价值凸显。

军工板块拥有低估值优势

近日来国内资本市场低估值风格切换，券商、地产板块资金大幅流入，大盘指数更是一路飙涨，期间市场关于牛市的呼声也是不断加强。作为自2015年就开始历经长期回调的军工板块，当前已经成为低估值板块的典型代表。

军工指数在2015年一度辉煌的上涨后，近年来表现较低迷，几乎没有持续性行情。近两年来，A股既经历了2018年的单边下跌，也经历了2019年火热的结构性行情。与A股最牛的几大板块相比，国防军工板块逊色不少。然而，今年下半年军工股已然随着大盘的飙升而悄然崛起。近日，在A股市场不断攀升中，沉寂多年的军工股表现亮眼。统计显示，7月以来，有48只军工股跑赢同期上证指数(月内累计涨幅14.03%)，占行业成份股比的近七成。其中，中航沈飞、洪都航空、中航飞机、广东甘化、新研股份等个股月内累计涨幅均超30%，分别为42.8%、34.7%、34.1%、31.2%和30.4%，表现抢眼。

机构最新调研数据也同样显示出，军工全年业绩增长确定，基本面正在持续向好。据了解释，一季度军工整体业绩受公共卫生事件影响出现下滑，但部分核心资产仍然保持稳定增长，而且根据前线调研了解，军工核心资产自4月开始订单情况出现恢复式增长，环比增幅达到20%-30%，部分企业订单增速超过50%，预计军工全年业绩增速可达20%左右。

此外，当前中国在军费开支方面，仍有较大的调节空间，为行业长期行情提供基石。2020年中国国防开支预算为12680亿元人民币(单位下同)，同比增长6.6%，尽管增速低于2019年的7.5%，但如果考虑到2020年公共卫生事件影响的话，足以表明中央保证国防开支增长的态度。目前，中国国防开支占财政支出比例保持在5.1%左右，说明国内依然实施的是与财政能力匹配的稳健国防政策。当前军工板块风险偏好迅速提升，板块全年基本面向上改善的确定性及市场关注度提高的确定性均有较大幅度的提升。就目前而言，军工板块不仅市场关注度正在大幅提升，还拥有全年基本面向上改善的确定性，而且“十四五”第一年装备采购增速有望延续当前的稳增态势，当前市场或许正站在军工股新一轮大浪潮的起点上。

军工股逆市领涨两市

当前军工不仅拥有低估值优势，在国际局势新常态下，需求端增长更是具备确定性。

中泰证券研报认为，基于国防现代化建设面临的迫切需求，2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。此外，军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。

还有机构指，军工行业高景气持续，军工配置价值显著。中证军工指数PE值处于历史低位，低估值龙头标的有补涨需求；中航沈飞、中船防务一季度确认较多政府补贴、出售资产收益等非经常性损益，因此2020年净利润增幅预计较高。从基本面来看，受新机型放量，产能建设拐点等影响，预计军工板块ROE 水平将持续提升，为板块带来有力支撑。

市场表现方面，军工股今日逆市走高。截止7月14日午间收盘，中船防务(600685-CN)连续五日涨停，天海防务(300008-CN)、新强联(300850-CN)、泰和新材(002254-CN)、新研股份(300159-CN)等跟随涨停，航发控制(000738-CN)涨超8%，海特高新(002023-CN)、中船科技(600072-CN)涨超4%，江船龙艇(300589-CN)、中国重工(601989-CN)、中航飞机(000768-CN)、中科海讯(300810-CN)、中国船舶(600150-CN)等跟涨。