长城证券发布报告,近年来,消费者更广泛认识到羊奶粉更易吸收、更接近母乳的特点,羊奶粉市场规模迅速扩张,成为乳制品的“蓝海”市场。根据中国母婴研究院数据显示,1H19婴幼儿奶粉线上销售额下降7.7%,但羊奶粉却同增24.8%。
根据不完全统计,国内已有近20家乳企取得羊奶婴幼儿配方奶粉生产资格,品牌数量突破200个,而澳优(01717-HK)的佳贝艾特(19年为28.6亿元)稳居行业第一,今年一季度澳优的羊奶粉业务依然保持强劲增长。疫情期间公司大力拓展线上渠道,随着线下门店逐步恢复经营,预计Q2收入奶粉业务有望继续维持远高于行业的增速。
长城证券预计公司20-22年营业收入分别为84、104、128亿元人民币,同比增长25%、24%、22%,考虑到公司对上游奶源把控能力提升、供应链不断经营,叠加产品结构优化与规模效应,毛利率有望提升,费用率大概率稳中下降,预计20-22年净利润分别为12.6、16.4、20.9亿元人民币,同比增长43%、30%、28%,对应的EPS分别为0.78、1.01、1.29元人民币。考虑到公司基本面持续改善得到验证,市场对公司优秀的管理机制更加认可,有望享受估值溢价,维持“推荐”评级。
财华网所刊载内容之知识产权为财华网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。
如有意愿转载,请发邮件至content@finet.com.hk,获得书面确认及授权后,方可转载。
更多精彩内容,请登陆
财华香港网(https://www.finet.hk/)
财华智库网(https://www.finet.com.cn)
现代电视(http://www.fintv.hk)