广发证券：核心CPI边际修复但回升趋势可控

广发证券研报认为，若洪涝冲击下的食品分项上行幅度可控，8-11月基数又非常高；考虑到核心CPI边际修复但回升趋势可控，整体看CPI年內并无过高风险。非食品CPI和核心CPI(扣除食品和能源)更代表內生的通胀通缩周期，6月上述两大指标同比分別录得0.3%和0.9%，环比读数录得-0.1%均处于周期性低位，显示短期一般物价上行动能整体可控。此外服务类价格相对于商品偏弱，交通、旅游、娱乐、租金环比回落，后续非食品项大概率维持阶段性韧性但斜率温和。

最后考虑生猪饲养周期，由于母猪产仔到育肥再到出栏时序约为一年左右，能繁母猪存栏量同比领先猪肉价格12-14个月的经验规律依然稳定。去年10月补栏的母猪将于四季度再次形成猪肉供给压力，叠加高基数影响下的同比读数大概率继续回落，因此若洪涝影响于8月达到最大幅度，后续CPI读数温和下行为合意假设。