广发宏观：8-9月预计迎来专项债的发行高峰 将对三季度基建项目产生提振作用

广发证券资深宏观分析师吴棋滢发布报告指，地方政府投资的方向是投资决策的重要参考依据之一，而专项债投向数据对地方投资具有重要揭示作用。在《从专项债投向的边际变化看政府投资导向》中，广发曾梳理前4个月的专项债投向。从分布结构来看，5-6月专项债主要投向依次为交通运输、医疗卫生、产业园、生态环保、市政建设、新基建等，基本也是前四个月规模占比较大的六大重要领域，其中“新基建”、医疗卫生领域占比进一步提升。

就边际变化而言，与前四个月相比5-6月专项债投向规模增长较快的具体领域有“旧改”、公共卫生配套设施、生物医药配套设施、冷链物流、电子通信类产业园、养老配套设施、旅游配套设施等。较之去年，5-6月规模边际增长显著的领域有物流仓储、停车场、新基建、旧改、供电工程、厂房建设、产业园、医疗卫生等。这一比较维度，更能反映2020年地方投资趋势的大方向变化。

整体来看，5-6月与年内的专项债投向呈现以下特征：投向基建比例依然是一个绝对大头(74%);交通运输存量占比仍占首位；投向“旧改”规模显著增长；产业园领域环比负增，生态环保、市政建设与之类似；医疗卫生领域有所放缓，但仍高于整体，新基建、物流仓储与之类似。

展望下半年，专项债额度依然有15400亿，相当于去年全年额度的70%。按往年经验预计将集中于10月底之前发完。7月地方债发行为抗疫特别国债让路，8-9月预计迎来专项债的又一发行高峰，将对三季度基建项目产生提振作用。