老树开花，中加特电气机会难熬

原創

中加特电气是一家变频调速一体机、专用变频器、高性能特种电机、电气控制及供电产品等工业自动化领域设备供应商。其核心产品异步变频调速一体机、永磁同步变频一体机采用一体化集成方式将变频器与电机整合，主要应用于煤炭领域。

变频调速一体机相较于传统的“变频器+电机”分体传统的方式，一方面可以避免占比面积过大、谐波干扰大以及电磁污染的问题，另一方面由于整合简化了设备，传动效率得以大幅提升。

同时，由于当期工业领域大力推行电能替代策略，即利用电能代替燃煤、燃油、燃气等化石能源，而变频调速一体机可以实现工业领域大型设备的“电趋化”，实现节能降耗以及智能调控。

煤炭开采过程中重型装备的动力驱动是重要的电力消耗源，目前中加特电气变频调速一体机产品由于在传动效率和智能化上具备优势，因此广泛应用于煤炭开采大型机电设备譬如刮板输送机、胶带输送机、转载机、乳化液泵站。

以防爆异步变频调速一体机为例，其主要应用于刮板输送机、转载机、胶带输送机、无极绳绞车、乳化液泵站等矿采掘设备，其通过改变交流电源的频率以实现对电机速度进行调节，进而使交流电机可以平滑地进行增速或减速，以此提高系统工作效率。

基于同样的需求，中加特将变频调速一体机参数针对性调节后可实现油气开采装备如压裂车、固井车、泥浆泵的变频调速驱动。

2018年中加特在油气钻采市场合计实现销售收入超过1000 万元，2019 年度销售规模迅速扩展，全年达1.18亿元。

尽管油气设备应用增速非常亮眼，但需要注意的是，进入2020年以来，受疫情及opec减产期限延长影响，国际原油价格出现大幅下跌，如果未来原油价格长期低位运行，油气开采企业将阶段性地减少油气勘探开发资本性支出，从而导致对油气开采装备需求的减弱，进而导致公司用于油气钻采领域的高防护变电变频器、高防护变频调速一体机等产品的销量下滑。

而煤炭领域，至2019年开始，尽管政府强调总量性去产能转向系统性去产能、结构性优化产能，但各地去产能力度仍然较强，如果煤炭去产能力度不断加强或者煤炭需求由于经济增长放缓而下降，中加特矿用防爆设备销量将受到重要影响。

因此，虽然中加特在这样的局面下仍然能够实现2019财年营收79.38%的增长，但由于其下游行业已处于成熟期，这将极大地限制中加特的估值弹性，也许只有二级市场极致的负面情绪才能使得中加特出现这一估价机会，但这种时刻机会会少吗？