广发：扩张性的财政政策空间已定 下半年落地实施将带动相关产业链的确定性修复

广发证券首席宏观分析师郭磊发布报告指，近期一系列会议对于经济形势做出了判断和定调，对于广发理解年中政治局会议有重要意义。近期一系列重要会议对经济形势做出了重要判断和定调，这一系列会议精神有助于广发理解下半年宏观经济和政策。每年7月下旬(过去三年分别是2017年7月24日、2018年7月31日、2019年7月30日)都会召开政治局会议分析经济形势，部署下半年经济工作；理解近期一系列会议精神也有助于广发理解即将召开的年中政治局会议。

7月21日企业家座谈会，“在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球市场萎缩的外部环境下，广发必须集中力量办好自己的事”。7月21日企业家座谈会，“在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球市场萎缩的外部环境下，广发必须集中力量办好自己的事”。7月13日经济形势专家和企业家座谈会，“近来经济呈现恢复性增长势头，表现出逐步回稳态势，充分展现出中国经济强大韧性和巨大回旋余地”。

7月10日财税部门座谈会，“今年以来，财税部门认真贯彻落实积极的财政政策要更加积极有为的要求，各方面工作取得明显成效。下一步，要进一步强化大局观念，加强协同配合，形成政策合力，放大政策效应，为经济平稳运行和社会大局稳定提供有力支撑。”

7月21日企业家座谈会，“实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策，增强宏观政策的针对性和时效性，继续减税降费、减租降息，确保各项纾困措施直达基层、直接惠及市场主体”。

7月24日房地产工作座谈会，“房地产长效机制实施以来，取得明显成效，值得充分肯定。要坚持从全局出发，进一步提高认识、统一思想，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策、一城一策，从各地实际出发，采取差异化调控措施，及时科学精准调控，确保房地产市场平稳健康发展”;“要坚持问题导向，高度重视当前房地产市场出现的新情况新问题，时刻绷紧房地产调控这根弦，坚定不移推进落实好长效机制。

7月21日企业家座谈会，“新冠肺炎疫情对我国经济和世界经济产生巨大冲击，我国很多市场主体面临前所未有的压力。市场主体是经济的力量载体，保市场主体就是保社会生产力。要千方百计把市场主体保护好，激发市场主体活力，弘扬企业家精神，推动企业发挥更大作用实现更大发展，为经济发展积蓄基本力量。

7月21日企业家座谈会，“新冠肺炎疫情对我国经济和世界经济产生巨大冲击，我国很多市场主体面临前所未有的压力。市场主体是经济的力量载体，保市场主体就是保社会生产力。要千方百计把市场主体保护好，激发市场主体活力，弘扬企业家精神，推动企业发挥更大作用实现更大发展，为经济发展积蓄基本力量。

7月24日全面建成小康社会补短板暨农村人居环境整治工作推进现场会，“今年是全面建成小康社会实现之年，“三农”领域短板必须如期补上。各地要对照各自全面小康定性定量指标，有针对性地强化政策举措、加大工作力度，按时保质完成补短板任务。要坚决完成农村人居环境整治三年行动目标任务，因地制宜加大农村厕所革命和生活污水治理推进力度”。

在一季度实际GDP增速-6.8%的基础上，二季度恢复至3.2%。后续一系列线索将推动下半年GDP增速继续上升：除防疫用品、电子产品外的一般出口二季度末已初步呈现修复态势，预计下半年随欧美复工推进继续好转；专项债、特别国债等广义财政仍待进入落地密集期，基建增速预计将持续高位；而滞后于需求端的制造业投资也在修复趋势中；服务业当前恢复程度仍低，未来将继续趋势性回升。但同时，考虑到外部环境仍有不确定性、市场主体压力和就业压力仍然较为明显，经济压力仍未完全解除。

广发估计下半年宏观经济政策将从“衰退后期”的逆周期阶段转为“复苏前期”的逆周期阶段，宽财政、稳货币、稳房价将是主要特征；保市场主体将是主要目标之一，货币的总量宽松将过渡为精准的结构性政策。扩张性的财政政策总的空间已定，下半年的落地实施是一个确定性线索，並将带动相关产业链的确定性修复。

对全年建成小康社会的目标来说，三农领域补短板会是一个重点。内循环为主的双循环框架将会是产业政策的主思路之一，预计会在框架上逐步清晰化，並将深度影响“十四五”期间的中国经济。2019年中央财经委会议提出的“产业基础高级化、产业链现代化”将继续是一个重点。