中金:美的拟分拆智能家居业务于创业板上市 维持跑赢行业评级

中金发布报告，美的集团(000333-CN)近日公告拟分拆子公司美智光电在创业板上市。美智光电主营智能家居、照明、智能门锁等业务。2019年实现收入7.13亿元，净利润0.25亿元；1Q20实现收入9141万元，净利润426万元。目前美智光电由美的控股56.7%，其余股份由公司员工持有。2020年美的集团核心战略为“全面数字化、全面智能化”，此次分拆美智光电上市，是发展智能家居业务、推进智能化战略的重要举措。

中金认为，威灵控股、小天鹅都是家电产业链业务，私有化后能更高效地管理，利用美的集团平台也能对相关管理层产生积极的激励，私有化可减少少数股东损益。2)美智光电和家电业务协同性不足，公司规模在美的集团中体量过小，以美的集团平台对相关管理层很难有高效的激励作用。单独上市，可利用资本市场直接对相关管理层产生更明显的激励作用，有助于业务发展。

中金预计，美的旗下还有很多未来可在A股上市、实现更高估值，同时不会损害家电主业的公司，例如物流公司安得智联、工业4.0公司美云智数、德国上市子公司KUKA。维持2020/21年盈利预测。维持跑赢行业评级及目标价79.00元，对应23x/19x2020/21eP/E，涨幅空间18%。