中金：华润微(688396-CN)产品结构改善带动2Q净利润超预期 维持跑赢行业

中金发布报告指，华润微(688396-CN)2Q2020上半年实现营业收入30.6亿元，同比增长16%，毛利率27.3%，相比去年同期大幅提升6.6ppts，归母净利润4.0亿元，同比增长145%。2Q单季度收入16.8亿元，同比增长16%，符合预期。主要由于部分高毛利产品收入占比提升，以及疫情带来相关政策性费用减免影响。

由于华润微2Q产品结构改善，费用降低以及化合物半导体业务取得实质性突破，该行上调2020/21年收入预测2%/3%至70.8/80.9亿元，净利润78%/18%至7.9/8.0亿元。该行继续看好华润微在功率半导体领域的国内领先地位，维持跑赢行业评级，上调目标价51.8%至61.50元(25%上行空间)，对应目标市值747.9亿元，基于SOTP估值法(给予2021年现有业务5.4xP/B，对应613亿元市值，给予12寸业务135亿元市值)。