广发策略：关注内循环六大方向投资机会

广发发布报告指，本周政治局会议定调清晰，一方面货币信用弱双宽的格局延续，基本符合市场预期。另一方面再次明确指出内外局势下要加快形成“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。广发认为泛化的自主可控“内循环”是未来政策导向和产业趋势主线，牛市主线更清晰。

货币从偏总量变为偏结构，相较于4月新增“精准导向”，而财政政策则更强调保障落地、注重质量和效益。历史上三轮盈利自大底修复的周期中，宽松约束的时点出现在A股非金融企业盈利单季增速由负转正的当季。6月工业企业利润加速修复，广发对A股盈利的修复斜率保持动态跟踪，这将是预判货币何时转向的重要跟踪指标。

内循环”将成为十四五期间中国经济发展最重要的方向。“内循环”六大方向投资机会：1.消费内循环：在扩大内需的战略基点下，实现消费的品质与升级(免税、国潮、电商、游戏);2.制造内循环：产业升级和高端制造带来制造业ROE的抬升(新能源、军工、机器人);3.科技内循环：科技补短板中自主安可具备更强的爆发力(半导体、生物医药、云计算);4.投资内循环：两新一重”扩大有效内需(新基建：IDC/工业互联网，老基建：建材/机械);5.服务内循环：加强现代服务业发展，提升第三产业规模和利润率(医疗服务、社会服务、物业、快递);6.金融内循环：更好服务实体经济(金融IT、头部券商)。

每一轮牛市都有其主线或者“成长故事”，新冠疫情进一步催化全球政经环境变化之后，“金融供给侧慢牛”的主线更为清晰：泛化的自主可控“内循环”。当前建议继续“估值降维”，在牛市贝塔主线泛化自主可控中寻找估值相对合理的龙头企业，兼顾疫情受损链条业绩修复顺周期中的阿尔法：1.消费内循环(免税休闲服务、小家电);2. 制造投资内循环(军工、光伏、建材、重卡、);3. 科技内循环(金融IT、新能源汽车)。主题投资国企改革(上海、深圳)。

风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性。