中泰国际：光大国际(00257-HK)中期业绩虽然优于预期 增长放缓风险依然存在

中泰国际发布报告，光大国际(00257-HK)昨日公布优于市场预期的2020年中期业绩。上半年股东净利润同比上升15.1%至30.3亿元港币，主要因为(一)运营服务收入同比增长31.6%，其中环保能源(例如：垃圾发电)、绿色环保(例如：生物质利用、危废处理、光伏及风力发电)、环保水务(例如：污水处理)三大业务的运营服务收入分别同比上升46.7%、24.6%、13.5%。生活垃圾处理量、生活物质原材料处理量、污水处理量分别增长27.7%、43.1%、11.0%;(二)利润率持平。虽然财务费用同比上升36.6%，但是由于公司有效控制其他成本，行政费用同比增加仅6.1%。股东净利润率最终同比上升0.3个百分点至16.5%。

受到肺炎疫情影响，新增项目投资额由2019年上半年的158.3亿元人民币下跌32.5%至2020年上半年的106.8亿元人民币。光大国际短期增长不会受到影响。可是如果光大国际下半年未能新增较多项目，中期增长则会受到影响。

光大国际净负债率持续上升，由2019年6月底的90.8%上升至2019年12月底的114.0%和2020年6月底的136.7%。现金水平也有2019年6月底的120.4亿元港币下跌15.5%至2020年6月底的101.7亿元港币。光大国际今年上半年财务费用也因此如前所述大幅增加。该行认为未来盈利增长将会受到财务费用增加所拖累。

根据2020年8月13日的收市价及市场共识盈利预测，光大国际2021年市盈率为4.4倍，估值不高，可是投资者仍需要等待如上所述问题改善，该公司目前亮点较少。