【行业一线】轮胎集体涨价，业绩爆发期来临？

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疫情暴击轮胎行业，包括米其林、美国固铂轮等几大全球轮胎巨头上半年均产生亏损，其余巨头则利润出现大幅下滑。

而国内的轮胎上市企业亦受到不同程度影响，有亏损的，也有业绩下滑的，当然还有业绩逆势增长的。

不过，近日有好消息悄然而至，多家国内轮胎企业纷纷宣布涨价，意味着这些企业接下来的利润或会得到稳固，在汽车行业需求仍未完全恢复的背景下喘口气，可以沸腾起来了。

逾10家轮胎厂宣布涨价

根据财华社记者统计，截至8月27日，国内累计超过10家轮胎企业宣布涨价，对各企业部分轮胎产品调高价格，乘用车和卡客车轮胎都有涉及，涨价幅度在1%-5%区间。

其中，行业龙头玲珑轮胎(601966-CN)的轻卡系列价格上涨2至4个百分点，载重、真空系列上涨4个百分点；通用股份(601500-CN)决定自2020年8月29日起，16寸以下轮胎价格涨3%，16寸以上轮胎价格涨2%；三角轮胎(601163-CN)发布公告称会适时对商用车和乘用车产品系列的价格进行一定程度的上调，价格上涨幅度和上涨时间另行通知。

此次轮胎企业集体掀起涨价潮的一大原因，就是上游原材料价格止跌反涨的结果。近期，包括橡胶、炭黑、钢材等轮胎生产所需原材料都在上涨。

在天然橡胶价格方面，标准胶SCRWF自3月底创下今年以来约9500元/吨的最低价后便快速反弹，8月20日价格反弹至11105.4元/吨，较3月底最低价涨幅达16.9%。换言之，单单是在天然橡胶这个上游原料价格领域，轮胎企业4个月多时间内成本提高了近17%。

因3-5月为东南亚天然橡胶产区低产季，加之天气因素影响，海外主产区开割延期，胶水供应偏紧；另外就是因疫情影响，东南亚多国封城，影响天然橡胶运输效率。所以，天然橡胶价格上涨也是符合了供需影响价格的经济学原理。

炭黑方面，7月份华东地区炭黑N330更是涨到了5200-5500元/吨上下，较上月上涨800-1000元/吨；而螺纹钢主力合约由4月的3100点增长到目前的3700点以上，3个月时间涨幅超20%。

天然橡胶等原材料占轮胎生产成本大，多种原材料上涨，给轮胎企业运营带来压力，所以轮胎涨价是轮胎企业维护利润稳定的关键。

上游橡胶供求跟不上下游产出端

疫情下使轮胎下游的橡胶行业供需出现失衡，导致轮胎企业产销量影响汽车行业的运营数据。

过去十多年，我国汽车保有量成倍增长为轮胎行业带来充沛需求，2018年起汽车市场产销量开始有所下滑。但我国汽车轮胎产量自2015年起呈止步不前的态势，2019年产量84226.2万条，当年汽车产量2572.1万辆，两者比率为32.75:1。

受疫情影响，今年上半年前期轮胎企业停工停产，轮胎产量低于往年同期，轮胎外胎产量较上年同期减少12.1%至3.57亿条。2020年1-6月，汽车产量1011.2万辆，同比下降16.8%。两者比率为35.3:1，表明在汽车市场萎靡的情况下，轮胎行业虽然也受疫情影响，但上半年供应量足够供应汽车产量。

因疫情叠加春节因素，我国汽车全钢胎开工率在今年1月底降至历史低点，最低为7.23%，随后开工率提升，3月中旬-6月下旬开工率在60%之间，7月起稳步回升，目前达到了70%以上的开工率。

而进入今年下半年，国内汽车销量回暖，7月汽车销量211.2万辆，同比增长16.4%。此外，外胎产量增加及开工率上升等需求信号较为明显。

但天然橡胶产能则出现一定的滞后性，近期中国天然橡胶主产区海南和云南的降雨在一定程度上影响胶农正常割胶活动，胶水产量相对欠佳。天然橡胶主产区东南亚方面，当前东南亚正值雨季，阶段性降雨时有发生，原料供应偏紧的状况一时得不到缓解，难以确定未来产出增速是否会明显增加。天然橡胶生产国协会( ANRPC)最新报告显示，2020年7月份，东南亚主产国天然橡胶产量大约1013.10千吨，同比下滑12.37%，仍没有回暖迹象。

所以，汽车销售、轮胎产量方面的需求端增加而橡胶产出仍未跟上步伐的情况下，对于处于高位的天然橡胶价格还是继续造成影响，轮胎行业生产成本也将受到波及，而此番轮胎集体涨价也能在很大程度上抵消天然橡胶价格带来的负面影响。

企业盈利能力与轮胎价格之间的联动

A股共有10家橡胶及轮胎板块的企业，橡胶价格对这些企业盈利会有何影响？

根据Wind数据，2018年以来基本乘用车型的轮胎经销商价格指数不断下滑，由2018年初的529.3元/条下滑至2020年初的480.76元/条。而橡胶及轮胎上市企业营业利润率(中位值)则不降反升，期间内营业利润率提升了4.03个百分点。

天然橡胶价格方面，橡胶期货RU777由2017年初的17745点大幅下滑至今年6月底的10150点，与轮胎经销商价格指数一样呈下滑趋势。

上游原材料价格和产品销售端的双双下降，这对于一个行业来说对利润影响不大不小，也表明过去几年轮胎行业产品售价均是根据上游原材料价格进行调动，以降低生产成本端对利润造成的负面影响。但为何轮胎企业营业利润率反而提升了？这与行业降本增效有很大关系。

过去几年，国内商用车胎产品逐步向两极发展变化，轮胎规格逐步向极大、极小方向发展。生产工艺、智能制造方面不断提升高性能新产品，促进轮胎企业提质增效，这从行业毛利率上可以看出。Wind数据显示，2017年-2019年，橡胶及轮胎板块企业毛利率中位值分别为18.21%、19.98%及22.69%，2020年上半年进一步提升至23.69%，说明行业产品盈利能力越来越强，服务盈利能力也越来越好。

以玲珑轮胎为例，公司2019年营业成本126.1亿，同比增长8%，低于营业收入12.2%的增速，带动毛利率上升2.8个百分点至26.51%。而在今年上半年，玲珑轮胎实现营业收入82.44亿元，同比仅下滑0.8%；实现净利润8.97亿元，同比大增23.64%。

此外，上半年橡胶价格处于低位也让三角轮胎利润大增。期内，三角轮胎净利润约为4.56亿元，同比增长21.26%，营业收入约为38.61亿元，同比下降0.57%。毛利率25.82%，同比增长4.35个百分点。