【会议直击】心连心化肥(01866-HK)未来三年持续降负债率

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中国心连心化肥(01866-HK)公布，截至2020年6月30日止六个月收入49.39亿元(人民币.下同)，按年增长3%；股东应占盈利1.8亿元，按年下跌28.4%，每股盈利15.38分，不派息。

尿素的销售收入由2019年上半年的18.86亿元减少约17%至2020年上半年的约15.7亿元。这主要是由于集团尿素产品的销量和平均售价分別按年比下降约5％和12％。2020零年上半年的尿素销量约为99.2万吨。集团尿素生产线在保持满负荷生产的前提下，根据不断变化的市场需求积极调整产品组合，减少尿素的对外销量，从而增加了复合肥和车用尿素溶液的产量和销量。集团尿素的毛利率由2019年上半年的约32.1％下降至2020零年上半年的约26.8％。

今年上半年，面对疫情的影响和复杂的经济环境，集团通过产品结构调整和提高高效肥的销售占比，在行业中仍然取得了优异的成绩。下半年集团仍然可能面对诸多不确定性，公司将继续努力提升自身市场竞争力来应对市场风险。

该公司管理层于9月1日召开电话会议并答记者提问，节录如下：

Q:看到公司上半年负债率是上升的，银行借贷增加，然后再现金也是大幅增加。我想问融资的目的也就是现金的用途有哪些？

A:从咱们报表上看，负债率确实与年初相比有一个明显的增高。因为今年是九江项目和退城入园项目的投资的高峰期，这两个项目今年都要投产。那么退城入园项目大概是9月中旬投产，九江项目是今年年底前投产，所以在今年资本投资的话也是创下了历年来的一个最高点。

那么在降低负债率这一块，我们也做了一个比较及时的规划，降低负债率是我们未来三年里面一直重点抓的一项工作，包含现金流的稳定性及资金链的安全性。

我们会控制投资的总额度以及节奏，在未来的三年里面，在九江项目和退城入园完成之后，我们会对2021至2023这三年的资本性开支有一个总额的限制。另外一个我们要调整已经做了比较充足的计划，去调整整个变化结构。还有一个就是要充分做好我们内部现金流的这样一个组织，用三个措施使得我们的资产负债率在未来的三年呈现一个下降的这样一个趋势。那么预计2020年年底我们的负债率会在70%左右，然后2021年年底大概会降到65%，2022年底降到60%这样一个水平。

Q:请展望一下化肥和化工产品的价格，价格的预测，以及全年的行业的供需的变化。

A:整体的预测方面我认为化肥价格应该是逐步稳中有升的一个状态，化工产品价格目前已经到了谷底，会出现一个恢复性的增长。

我先说化肥，今年上半年整体的情况是粮食价格是上涨的，种植面积增加，整体对化肥的量产生了一个怎么样？不管是国内也好，国际上也好，都是产生了一个增量，这是需求方面。而在工业方面，基本上是处于一个供求平衡的状态。因为原来年初的时候产量相对比较少，但是大家都认为今年国内也重视粮食，特别是疫情以来粮价提高以后，我们国家也要求种植面积扩大，这样整个的生产量扩大以后，各个生产厂家都这么认为，所以整体的供应量也在增加。

关于化工产品的价格，目前是一个谷底，下半年我们预测应该是逐步的上扬的阶段，特别是像甲醇，目前这种价格低估已经持续了差不多有半年多的时间，这样对整个行业造成很大的影响力。整体情况我们还是要强化新产品的经营，一方面努力降低生产成本，再就是加大调节的力度，多生产一些车用尿素及高效肥，尽可能压缩甲醛产量。

我们相信随着整个疫情平稳，可能各个国家复工复产的程度加快，整个化工产品价格也会逐渐的回升。

Q:今年七、八月两个月，印度频繁在国际市场进行尿素的招标，对尿素整体的价格的刺激是比较明显的。我想问一下贵公司有没有参加招标？关于印度市场公司有没有未来的一些计划。

A:七、八月份印度的招标，我们公司也在参与，也拿了5万左右的订单。新疆公司出了一部分，河南新乡这边出了一部分，到目前为止还正在发货当中，我们的订单目前是通过贸易商在做。 接下来9月份以后也是国内传统的淡季，如果国际市场市场形势及销售价格好于国内的话，我们还会做一些出口的订单。

Q:想问一下新疆煤矿的生产运营和盈利的情况?

A:新疆的煤矿今年各项主要的手续，项目已经自治区批过环评手续，预计这个月或者下个月也能审批，现在我们煤矿的建设跟生产，目前政府已经批准去做，之所以9月中下旬以后才开始主要就是煤矿所在地的政府在修路，9月10号以后这个道路才能全面贯通。

从9月的中下旬，我们煤矿的生产基本上转入正常的状态，转入正常以后，煤矿一个月大概产煤量就在8~10万吨。我们煤矿的煤是配焦煤，目前的市场售价在400~450元一吨，正常运行的话，产品的成本也就是180至200元的完全成本。

Q:上半年公司甲醇和二甲醚平均受售价下降，好像都是与国际能源价格疲软有关。我们想请管理层预计一下未来国际能源价格走势是怎样的？

A:我们预测下半年随着全球的疫情好转，整体消费逐步回暖，国际原油价格也是一个回升的态势。下半年到年底会逐步上50美元方向去走。 所以说我们管理层也预测下半年甲醇也好，二甲醚也好，三聚氰胺也好，都会有一个稳步上升的销售价格。