【大行报告】广发策略：中期A股盈利增速如期回暖 单季环比新高

广发证券发布报告指，A股收入和盈利增速如期回暖。A股整体中报收入增速-2.87%(一季报收入增速-8.81%);A股剔除金融中报收入增速-5.08%(一季报收入增速-12.32%)。A股整体中报盈利增速-18.12%(一季报收入增速-23.79%);A股剔除金融中报盈利增速-25.03%(一季报收入增速-52.41%)。

A股非金融录得03年以来历史最高的Q2单季环比增速。A股总体二季度单季净利润环比增速22.16%，是2010年以来最高环比；A股剔除金融二季度单季净利润环比增速140.85%，是2003年历史数据以来的最高单季环比。

负债率回升，周转率降幅缩窄，ROE企稳。A股剔除金融20年中报ROE(TTM)为6.2%，相对于20年一季报的6.16%上行0.04pct。在杜邦三因素中，资产周转率仍是ROE(TTM)的主要拖累项，A股剔除金融20年中报的资产周转率仅为57.52%，相对于20年一季报的58.70%继续回落1.17pct，但降幅较Q1有所缩窄。企业负债率上行，与宏观杠杆率上行趋势相吻合。

负债率回升，周转率降幅缩窄，ROE企稳。A股剔除金融20年中报ROE(TTM)为6.2%，相对于20年一季报的6.16%上行0.04pct。在杜邦三因素中，资产周转率仍是ROE(TTM)的主要拖累项，A股剔除金融20年中报的资产周转率仅为57.52%，相对于20年一季报的58.70%继续回落1.17pct，但降幅较Q1有所缩窄。企业负债率上行，与宏观杠杆率上行趋势相吻合。

农业继续高增长，顺周期板块显著改善。在102个申万二级行业中，我们筛选了中报盈利增速在20%以上的高增长行业，其中：饲料、塑料、畜禽养殖等行业的中报盈利增速最高；塑料、通信设备、医疗器械、通用机械、动物保健、黄金等行业的中报盈利增速相对于一季报、2019年年报均显著加速。