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【窥业绩】突围!代卖红牛饮料 养元饮品可以解忧?
原創

日期:2020年9月4日 下午8:18作者:李莹 編輯:彭尚京

在一次企业家座谈上,曹德旺“硬杠”哇哈哈创始人宗庆后。当宗老板说卖哇哈哈水成本太高,不赚钱后。曹德旺当即戳穿其“谎言”,称卖水就是卖瓶子,宗老板一脸无奈。

某水品牌近日上市,让大家都知道卖水利润高,但还有一家卖核桃露的利润也很高。借用市场一个比喻,如果说卖水是在卖瓶子,那卖核桃露就是卖易拉罐。

这家核桃露企业就是养元饮品(603156-CN)。在9月3日以海天味业为代表的食品饮料板块剧烈波动之时,养元饮品一枝独秀,继9月2日股价涨停后,9月3日又连着一个涨停。

目前公司总市值居于植物蛋白饮料板块之首,约为363亿元。

植物蛋白饮料龙头,中期业绩近乎“腰斩”

养元饮品自其前身于1997年设立起,一直从事以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售。

公司主要产品为同时标注“养元”商标、“六个核桃”商标的植物蛋白饮料核桃乳,具体品种主要有养元精品型六个核桃核桃乳、养元智汇养生六个核桃核桃乳和养元易智优选六个核桃核桃乳等。

目前养元饮品是我国核桃乳饮料产销量最大的企业,拥有河北衡水、安徽滁州、江西鹰潭三个自有生产基地和河南临颍、四川简阳、滁州华冠三个委托加工基地。

根据Wind数据,养元饮品在植物蛋白饮品市场份额位居国内第一位,约占总份额的18.6%;第二名的是椰树,市场份额约为14.7%;第三名的露露约为10.8%;第四名被维维和港股上市的维他奶平分,市场份额均为3.9%。

【窥业绩】突围!代卖红牛饮料 养元饮品可以解忧?

虽然市占率在行业占据绝对优势。但在2020年上半年营收规模上,养元饮品还落后维维股份7亿元。根据Wind数据,今年上半年,养元饮品营收约为18亿元,维维股份营收约为25亿元。

但归母净利润方面,养元饮品却是A股上市的三家植物蛋白饮料里最高的。今年上半年,公司归母净利润约为7亿元,远胜于维维股份的1亿元、承德露露的2亿元。

【窥业绩】突围!代卖红牛饮料 养元饮品可以解忧?

单看养元饮品的中期业绩实际是同比下滑的。财报显示,公司营收17.84亿元,同比下降48.40%;归母净利润7.07亿元,同比下降44.22%。

上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为-0.53亿元,较去年同期净流入3.85亿元减少113.74%。

对此公司解释称,受新型冠状病毒疫情影响,消费者减少甚至取消了聚餐和走亲访友,导致公司产品市场需求下降,致使报告期内销售收入同比下降。

营收规模难以突破,胜在核桃“贱”过易拉罐

凡是今年出业绩的企业,大都提到受疫情影响。疫情不是“背锅侠”,养元饮品就是一个范例。

从公司历史业绩看,养元饮品已经陷入一个增长瓶颈。公司营收规模自2015年突破90亿元,至91.17亿元后,开始波动下滑。

根据Wind数据,2016-2019年,公司营收同比增长率分别约为-2.38%、-13.03%、5.21%、-8.41%;归母净利润同比增长率分别为4.61%、-15.72%、22.82%、-4.99%。

【窥业绩】突围!代卖红牛饮料 养元饮品可以解忧?

从上述数据可以看出,虽然近年养元饮品营收规模难以有新突破,但净利润在2018年还是保持了较大的增长。

这得益于公司强大的盈利能力。Wind数据显示,近十年来,养元饮品销售成本率一直在走低,叠加毛利率一路走高,公司的净利率也逐年上升。

从2016年开始,公司毛利率就高达49.93%,此后的2019年毛利率一度涨至52.83%。同年净利率为36.13%。

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