【聚焦增减持】中期业绩失守 小家电反攻 美的集团突遭股东减持31亿！

原創

一则减持将美的集团（000333-CN）推到风口浪尖。

据深交所权益披露，美的集团董事长兼方洪波减持美的集团股份约2000万股，套现约13.92亿元。

这笔董事长大宗减持将美的集团送上热搜，市场一时众说纷纭。

上市公司高管增减持股份是一个正常现象，相对增持被认为是高管对公司未来发展有信心，减持股份却被认为是一个负面现象，常常伴随着“套现”、“跑路”等消极暗示。

在舆论发酵下，9月6日，美的集团回应称，因方洪波个人资产配置需要，且是首次减持。美的集团的回应在这个“敏感”时刻显得多少有些苍白无力。

首先，美的集团股价已经于今年8月初涨至历史高点的74.74元每股，总市值也突破5000亿元。这意味着公司高层减持是在股价高点位置。

其次，美的集团股价后面面临回调压力，此时不减持更待何时？自公司股价于8月3日涨至74.74元高点后，截止9月7日往前的20日回调7.36%。

继9月2日董事长减持后，9月3日美的集团再遭神秘股东卖出18亿元。

而这个最终指向是，在这个大家电下行，小家电上行的行业大背景下，美的集团业绩增长也面临较大不确定性，及增速放缓压力。

上半年业绩增长失色，营收、净利润出现罕见下滑

8月30日，美的集团公布2020年上半年财报。报告期内，公司营收和净利润出现罕见下滑。

财报显示，今年上半年，美的集团实现营收1390.67亿元，同比下滑9.56%；净利润约为139.28亿元，同比下滑8.29%。

这是近六年来公司首次出现净利润下滑，也是继2016年出现营收同比下滑5.87%后，再一次出现营收退坡。

2016年同期美的集团营收下滑主要原因是空调业务营收下滑。2016年上半年空调及零部件贡献收入约342亿元，比2015年同期的428亿元大幅下滑25%。

空调及零部件是美的集团主营业务之一，2016年占其总营收比例约44%。高达86亿元的收入差距，势必引发美的集团整体营收波动。

反观今年中期营收下滑则主要是受新冠肺炎疫情冲击和国内外复杂贸易形势影响。不过今年上半年公司暖通空调收入约640亿元，占总营收比例约为46%。

而2019年同期公司暖通空调板块业务收入约714亿元，两者相比今年中期该部分业务收入缩水74亿元。

综上可以看出，美的集团业绩深受空调细分行业景气度影响。从空调行业周期性来看，公司业绩不仅仅是受到了疫情、地缘政治等“黑天鹅”事件的影响，还与空调处于低景气的周期底部有关。

Wind数据显示，自2018年以来，空调产业月销量增速持续下滑，2019年延续低迷态势。进入2020年，疫情“雪上加霜”，又在底部周期撞了个“坑”。

这是我国空调行业遭遇到近8年来最大的市场降幅。

据国家统计局数据，2020年上半年我国空调产量1.04亿台，同比下降16.4%；空调行业主营业务收入2949亿元，同比下降21.6%；空调行业利润总额265亿元，同比下降20.7%。

大家电下行，小家电上行，行业巨头也有难言之隐？

大家电行业进入存量市场已是不争事实，不仅是美的集团，以空调为代表的大家电行业近年来都面临转型之惑。

今年上半年，美的集团的老对手，格力电器业绩也出现大幅下滑。报告期内，格力电器营收下降28.57%至695亿元，净利润下降53.7%至63.6亿元。

受疫情冲击，导致空调行业终端市场销售、安装活动受限，且空调行业终端消费需求减弱，是导致格力电器营收减少的主要原因。

和美的集团一样，空调业务同样是格力电器的主营业务，2019年上半年占其营收比重81%。

家电巨头的困境也向外界透露了大家电业务近年发展疲软的不争事实。与巨头的瓶颈相比，小家电企业近年赶上好时运，迎来高速发展期。

例如2019年上市的小熊电器成了小家电崛起的新兴代表。“风口”之上，苏泊尔、新宝股份、九阳股份等早已上市的小家电企业也各个打了个翻身仗。

今年上半年，小熊电器实现净利润2.54亿元，同比增长98.93%；新宝股份实现净利润4.31亿元，同比增长79.19%；爱仕达实现净利润1.44亿元，同比增长79.05%。

小家电特指黑电、白电之外，体积、功率较小的生活家电。受新冠肺炎疫情的影响，消费者的生活习惯发生改变，导致小家电需求出现迅猛增长。

基于小家电市场的优异表现，很多新品牌也都抢滩这块市场。就连韩国乐扣乐扣也于今年7月在中国发布10款小家电新品，正式进军小家电领域。

但作为在业内躬耕数十年的家电巨头，在争夺大家电市场之时，美的、格力却在小家电市场失守。

首先从业绩看，美的集团、格力电器都有布局小家电，相较于其大家电收入体量，巨头们的小家电显得并不突出。

以今年中期为例，美的集团的消费电器收入约为530亿元，这里面有多少是小家电收入不得知，但公司在2016年还将小家电收入单独分项，所以从2016年上半年其小家电收入约为204亿元看，美的集团的小家电业务规模也相当强大。

因为今年上半年，小家电龙头苏泊尔的营收才仅为约82亿元，新宝股份也才50亿元，九阳股份约为46亿元。

如此看来，美的集团才是真正的小家电龙头。根据前瞻产业研究院数据，小家电市场主要由美的、苏泊尔和九阳统领，美的集团市占率约39%、苏泊尔29%，九阳约23%。

相较于美的集团，格力电器就在小家电方面布局稍逊一筹。根据Wind数据，今年上半年格力电器小家电贡献收入约22.19亿元，同比减少13%。其营收规模也在小家电细分行业也仅排在中等规模。

其次，虽然美的集团、格力集团双双都在小家电市场有布局，且取得不俗业绩。但与小熊、北鼎股份这类小家电商相比，其差异化主要在于产品。

例如小熊电器在酸奶机、电炖盅、养生壶、加湿器、电热饭盒、煮蛋器、豆芽机等长期占据市场重要地位。北鼎电器则在养生壶、饮水机、烤面包机上形成自己的特色。

在消费升级下，显然上述物美价廉的小家电更契合市场需求，而非美的的电饭煲、电水壶、微波炉等小家电。

在这类小家电品牌不断稳固这些细分品类市场份额的同时，美的、格力也渐渐在这些领域失去竞争优势。