复苏顺周期“金九”钢市开门红 估值修复提速钢铁股逆市大涨

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钢铁行业是国家重要的原材料工业之一。近几年中国国内钢产业业务收入平稳，国内钢铁去产能效果显著，市场发展稳步。据统计局数据，2018年国内钢铁规模以上企业主营收入64006.5亿元；2019年钢铁行业实现主营业务收入42662亿元，同比增长10.12%。

2019年我国钢铁行业市场需求较好，主要得益于基建、等下游行业的稳定运行，但各行业发展情况并不相同，其中基建行业投资保持低速平稳增长，房地产投资、新开工保持较高速度增长，机械行业平稳运行。此外，国内2020年7月份粗钢产量为9336万吨，同比增长9.1%；预计2020年全年国内钢材消费量约8.8亿吨，同比增长6%。

金九首周 钢市迎来“开门红”

8月火热暑期过后，气温开始逐步回落、各终端项目开工回升，下半年“基建补短板”仍在进行，基建成为推动“钢需”的重要动力。据资料显示，从铁路一项，刨除交通运输部的“备用项目”外(5月19日交通运输部在现有项目库的基础上，新增储备了一批项目入库，预计新增投资8000多亿元，如果需要可以适时开工建设)，2020年铁路计划投资额就较去年投资完成额增加了12.1%。据SMM初步估算，预计2020年交通基建耗钢量较去年增长8.15%。

据中物联钢铁物流专业委员会日前发布的报告，2020年8月国内钢铁行业PMI指数为47%，较上月下降2.2个百分点，连续第三个月下降。今年2月，受新冠疫情影响，当月钢铁PMI指数下降10.5个百分点。随后的3至5月，钢铁行业加快恢复，该指数持续回升。分项指数显示，目前市场需求整体继续偏紧，钢铁生产相应有所下降，原材料价格高位上升，企业原材料采购和库存活动也有所下降。同时近日河南安阳、河北唐山、山西临汾相继出台限产新方案，开启新一轮限产潮。

在此背景下，钢材市场正式进入“金九”后，在强预期的支撑下，市场总体呈现供需两旺态势，交易活跃度尚可，钢价走势总体偏强，在首周迎来“开门红”。据中国钢铁工业协会数据显示，上周(8月31日～9月4日)，中国钢材价格指数(CSPI)达107.13点，周环比上涨1.39点，涨幅达1.32%。全国六大地区市场价格全线飘红。其中，螺纹钢HRB400均价达3764元/吨，周环比上涨43元/吨；热轧卷板Q235均价达4111元/吨，周环比上涨47元/吨；高线HPB300均价达3967元/吨，周环比上涨65元/吨。

此外，在原燃料成本不断走高的影响下，钢厂为维持利润大都会选择上调出厂价格。据统计，9月1日，全国累计有18家钢厂发布调价信息，调整幅度在0～90元/吨。其后几天里，国内有十几家钢厂先后上调了出厂价格，调整幅度在0～50元/吨。9月3日上午，河北唐山地区钢坯价格连涨3次，涨至3490元/吨，创今年初以来的新高。同一天，62%品位铁矿石普氏指数达到130.8美元/吨。废钢价格偏强运行，钢厂消耗量保持高位。焦炭市场供需两旺，焦企计划开启第二轮提价涨价。

钢铁板块低估值修复有望提

目前，我国新冠疫情得到控制，钢铁主要生产企业复工复产，在政府出台各项宽松的财政政策和更加灵活的货币政策的扶持作用以及传统基建和新基建需求的双重刺激下，我国钢铁行业将重回常态，主要产品产量呈逐年大幅度攀升的态势。

日前统计局数据显示，8月制造业平稳运行，汽车销量恢复较好，钢材社库环比小升、厂库环比明显下降，市场预计短期内供需边际改善，钢价稳中偏强，焦炭价格偏弱、进口矿价格相对偏强，钢材盈利稳中偏强。展望下半年，预计钢材供需环比将明显改善、同比偏弱，钢价中枢环比上行、同比偏弱，主要原材料景气度有所降低，预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。

近期市场上越来越频繁的看到“复苏顺周期”的字眼，无论是券商还是基金的目光频频投向经济复苏下的低估值修复，随着科技、医药、食品等高位机构抱团现象的瓦解，市场投资中的“高低切换”逻辑就变得较为清晰。另外，钢铁板块的估值现阶段处于历史的低位，中长期来看上方的空间依然广阔；旺季在即，伴随着基建市场需求的逐步扩大以及地产周期逻辑作为支撑，建筑钢材市场或回暖；淡季积累的钢材库存的减少，都将助力后市需求的爆发；而且下半年地产行业以及制造业复苏将支撑钢铁板块需求持续向好，板块估值修复有望提速。另外，由于全年“稳地产+强基建”的趋势不变，因此在“复苏顺周期”中的钢铁板块底层的硬核逻辑尤为凸显，8月有望持平的同时可见地产的不断向好对于钢铁行业的需求是势必的支撑。

华宝证券也表示，受国内六保和六稳政策的驱动，经济持续回升，全年钢材消费预计小幅增长；前期受高温和雨季影响，建筑用钢需求环比下降，随着季节性因素减弱，螺纹钢需求有望重新回升，叠加前期土地高成交量，金九银十消费依然可期。汽车、家电、工程机械等下游制造业延续回升，热轧板和冷轧板需求有较好支撑。上半年长材盈利好于板材，下半年预计板材有较大改善，建议关注板材和长材均有的上市公司。

钢铁板块逆市走强

市场表现方面，9月9日，受隔夜美股大跌影响，沪深两市低开低走，沪指跌超1%，创业板跌3.5%，两市个股跌多涨少，但钢铁板块逆市走强，板块内超30只上涨，7只下跌。截止午间收盘，山东钢铁(600022-CN)涨逾8%触及涨停，重庆钢铁(601005-CN)、酒钢宏兴(600307-CN)涨超6%，包钢股份(600010-CN)涨逾5%，八一钢铁(600581-CN)、凌钢股份(600231-CN)、安阳钢铁(600569-CN)等多股逆市跟涨超3%。

对于后市，近期市场高度关注风格轮动会否切换到钢铁等周期板块。从市场风格来看，消费和科技企稳，周期和银行占优，顺周期板块受益于盈利修复、估值修复和低风险偏好特征等因素有望继续发力，后续密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。