【财华社讯】麦格里发表报告,认为农夫山泉(09633-HK)是投资中国消费者健康主题标的股份。该公司约80%收入来自农夫山泉健康饮品,其成熟的产品组合,以及多元化的包装,将可进一步拓展市场渗透率,高毛利率料可维持。
报告给农夫山泉投资评级为“跑贏大市”,目标价27港元,基于2022年预测市盈率36倍,以及股东总回报26%所推算。
农夫山泉是中国第一大包装饮用水商,市场占有率21%,亦是领先的非酒精类饮品商之一。中国人均每年饮水消耗18加仑,与全球前20大消费国的34.6加仑有相当距离。报告预期国內市民日益注重健康,消费升级,对包装饮用水消费需求将会追赶上。
包装饮用水占农夫山泉2019年收入的60%,计及其他健康产品如茶饮料、功能饮料及果汁饮料等产品,合共占收入近80%。农夫山泉产品多样化,包装品种亦覆盖广泛,以满足不同消费者于不同场景的需求。现时农夫的市场渗透率为63%,未来仍有增长空间,预期未来3年的年复合收入和经营溢利增长,分別为15%和14%。
农夫山泉的经营利润率高企于21.3%,为饮料市场之首;分销商更乐意与农夫山泉合作。预期未来数年其经营利润率将进一步上升至24至25%。
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