影院上座率上限调至75%“国庆档”票房可期影视股活跃走强

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2020年，对电影而言是尤为困难的一年。由于新冠肺炎疫情的影响，戛纳、多伦多、釜山等世界各地的国际电影节从不得不延期到被迫取消，再到改为线上放映。受疫情影响，国内各大电影节也不例外，多个电影节还在等待着重新举办的消息。不过，通过国内防疫专家及电影业内人员近半年的不断努力与坚守，国内电影院终于迎来了重新开张的一天，国内电影业逐渐向往日的繁荣景象靠拢。

7月16日，国家电影局发布了《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，国内电影院经过180天的停工重新开放。中国电影迎来复工，国内电影节也重启。7月20日国内电影院终于迎来了重新开张的一天，全国影院复工，规定每场上座率为不超过30%。8月中旬，全国大多数城市的电影院上座率从30%提高到50%，上座率上限进一步被提高。

如今，在国庆档即将拉开帷幕之际，影院上座率进一步放宽至75%。9月15日，中国电影发行放映协会发布《中国电影发行放映协会电影放映场所恢复开放疫情防控指南》(第三版)。指南提到，全部采取网络实名预约、无接触方式售票；原则上每场上座率不得超过75%。具体由各省级电影主管部门在当地疫情防控部门指导下，进行动态调整。该《指南》将于9月25日起实行，将适用于当日上映的《夺冠》以及后续国庆档影片。市场对国庆档票房预期乐观，甚至有机构预计，今年国庆档票房将超过去年。

金融机构推特色信贷支持影视业

曾几何时，影视公司风光无限。然而早在疫情之前，曾被资本追逐的影视传媒公司，不是在资本市场中苦苦挣扎，就是已经站到了悬崖边。今年以来更是雪上加霜，影视业极度低迷。光线传媒多部影片搁浅，2020年上半年，公司营收净利双降；曾经的“民营老大”华谊兄弟2018年曝出上市首亏10.9亿元，2019年继续巨亏39.6亿元，《八佰》上映也难解华谊兄弟之难。国内最大的院线集团之一万达电影亦难逃疫情阴霾，上半年，万达电影实现营收19.72亿元，同比减少73.93%，归母净利润亏损15.67亿元。

不过，在影视行业调整过程中，民间资本的离开让银行保险金融机构有了进入机会。近期发布的《中国电影投融资调研报告(2020)》显示，2019年，随着资本市场的整体回暖，影视产业逐步走出低谷的趋势明显，33家A股上市影视企业中，总市值增长了593.42亿元，增幅达18.62%。其中，14家以电影产业为主营业务的上市企业，总市值累计增长100.66亿元，增幅约6.36%。

上述报告还显示，2019年，84.9%的金融机构有电影信贷或相关业务的参与计划、80.2%的金融机构都设有专门的影视文创部门、75%的金融机构推出了电影专项或特色信贷支持政策。不少金融机构开始与专业的影视企业联手，推出针对电影的特色信贷产品，如北京农商银行重点发布一款“影视宣发贷”特色文创金融产品，它针对小微型电影发行公司而设计，具有授信额度灵活、担保方式多样、利率政策优惠和审批流程高效等特点。

据悉，今年金融机构对头部影视传媒上市公司授信额度至少占到金融机构整体授信额度的70%。业内人士表示，包括华谊兄弟、北京文化，金融机构提供的都是大额授信，因为贷款主体比较大，授信很高，至少都是10亿元以上。

7部新片上映 “国庆档”票房有望超去年

进入九月金秋，临近国庆档，各方都在关注影视板块复苏动态。据猫眼专业版，截止9月14日，全国电影院复工以来累计票房超50亿。8月市场在《八佰》、《我在时间尽头等你》等新片带动下34亿的票房产出占去年同期票房近50%，恢复率高于预期。其中，《八佰》单片超26亿贡献半数票房。《八佰》作为影院复工后的第一部重量级国产新片，拉动整体观影情绪，后期还有《姜子牙》等大批优质影片陆续上映，电影市场景气度稳步提升，电影板块边际改善表现突出。

截至目前，全国复工影院超9000家，复工率超80%以上，市场对国庆档电影票房充满期待。多位业界人士认为，疫情过后的中国电影市场正在快速“回血”，不断提质的华语电影值得期待。中国电影市场是经历疫情之后恢复最快的，积压许久的观影需求与疫情导致的出行受限，叠加高关注度内容定档，有望带动电影市场观影人次及票房进一步回暖，预计接下来的国庆档票房有超过去年的可能。

据统计，除了复映的《菊次郎的夏天》，今年国庆档将有7部新片上映，包括从春节档归来的《夺冠》、《姜子牙》、《急先锋》，以及新定档的《我和我的家乡》、《一点就到家》、《木兰：横空出世》等，涵盖体育运动片、动作片、动画片等多个类型。其中，原定于10月1日全国上映的《海底小纵队：火焰之环》则或将退出国庆电影档，具体上映时间静待官方通知。

国信证券认为，电影行业已经进入内容为王的时代，票房的提升需要优质电影新片拉动；从8、9月份来看，随着影院逐渐开工，新片数量和质量正在显著提升，有望进一步提升电影票房市场恢复进度。同时由于上半年疫情影响导致诸多优质电影积淀，随着电影市场恢复有望进入票房与新片供给正向共振的阶段。内容供给之外，影院上座率放宽，有望进一步释放观影需求，加速行业恢复进度；看好院线整合和内容龙头，建议重点关注万达电影、上海电影和横店影视等院线公司，推荐光线传媒，关注华谊兄弟、北京文化等优质内容龙头。

影视板块集体活跃走强

进入9月份，优质电影或带来板块预期进一步修复的投资机会。随着电影院线有序复工，优质电影相继定档国庆档，电影板块的真正的“报复性消费”有望出现在国庆档。

市场方面，9月16日，受影院上座率放宽消息影响，传媒影视板块活跃高开，幸福蓝海(300528-CN)盘中一度涨停(20%)，唐德影视(300426-CN)涨近14%，但随后跟随沪深两市大盘下行而涨幅收窄。截至午间收盘，幸福蓝海(300528-CN)仍然强势大涨12.56，唐德影视(300426-CN)涨近7%%，富春股份(300299-CN)涨超5%，世茂股份(600823-CN)、喜临门(603008-CN)等涨超4%，华谊兄弟(300027-CN)、上海电影(601595-CN)、万达电影(002739-CN)、光线传媒(300251-CN)等均有不同上涨。