康跃科技拟收购医药资产 未来有望获超预期收益

康跃科技（300391）近日发布重大资产重组的公告，引起投资者对拟收购的医药资产长江星医药股份有限公司极大关注。鉴于康跃科技原有的业务目前尚在亏损，而出让方承诺长江星2020年、2021年净利润分别不低于1.8亿元与2.0亿元。若本次重组成功，未来医药资产将成公司的主要赢利来源。

据了解，长江星自成立以来，构筑了从中药饮片生产、空心胶囊生产和医药物流网络为一体化的医药产业链布局，下辖公司包括湖北长江源制药有限公司、湖北长江丰医药有限公司、湖北新峰制药有限公司、湖北永瑞元医药有限公司、湖北花源健康产业有限公司等。其中，长江源涵盖了中药材种植、养殖与采集，长江源与新峰制药还涵盖中药饮片的炮制与加工；医药流通环节及批发业务主要由长江丰、舒惠涛和永瑞元从事。其中，长江丰占地1.3万平方米，建筑面积6.7万平方米，是江汉平原和湘鄂边地区最大的医药物流中心。空心胶囊业务主要由母公司长江星开展。

长江星依托完善的中药饮片炮制工艺技术、全自动化胶囊生产技术等，生产满足客户需求的高品质中药饮片及空心胶囊产品；同时，借助在医药领域上下游的业务资源，逐步建立起连接制药企业、医药物流企业和零售终端的医药物流网络。这种“以医药物流板块的拓展与大型制药企业建立合作关系，再以医药工业板块的优质产品推动销售”的运作模式使长江星公司持续加强与客户之间的信任与合作关系，这些业务构建了“医药工业+医药物流”联动的集团化运作，并最终转化为自身较强的经营壁垒和产业链优势。

近两年，国家的医药政策逐步向中医药倾斜，许多政策对中医药有益。以长江星占比较大的中药饮片为例，药品零加成政策规定，2017年9月底前公立医院全部取消药品加成（中药饮片除外），医院为减少损失将增加中药饮片使用量。政策影响下，中药饮片市场规模2017年2330亿元（同比增长19%），2018年2734亿元（同比增长17%）。除低药占比的政策亦是如此，政策规定公立医院药占比总体降到30%左右，但不含中药饮片。

新冠疫情以后，国家对中药新药的审批给了很多绿色通道。标的公司的中药新药研发也正紧锣密鼓地开展，公司官网显示，公司与中南民族大学合作研发的抗新冠中药新药葛厚石苓方在疫情中适用病例的总有效率达95%，目前已进入临床阶段；未来还会通过一些收购或联合创新，做中药的新药以及中药的名方古方。

另外，标的公司还在荆州公安县打造的中药健康产业园将集成中药制药区、胶囊生产区、生物制药区、冷链物流区、中药交易会展区、中医药健康养生馆、GAP中药种植示范区6个产业板块。其中，胶囊的生产，将会是全球规模最大、智能化程度最高。而项目的一期——中药制药区，将于今年12月投产。而在疫情期间投资转产的可年产5亿只医用口罩和100万套医用防护服，也将成为湖北最大最智能化口罩生产企业，填补当地无生产医用口罩和医用防护服的空白，为国家应急储备提供更多保障。

标的公司目前生产的药用空心胶囊产品主要为明胶空心胶囊，未来将重点推出的植物空心胶囊产品无明胶中蛋白类物质的交联反应风险，无相互作用，稳定性高，具有传统明胶胶囊不具备的技术优势和特点。据悉，目前标的公司已向国家药监局申请植物空心胶囊的批准文号，相关手续正在办理中。另外，公司利用中药材原材料的优势，已向健康饮品拓展，公司生产的金银花露、菊花露等功能饮料是在洁净区内采用全封闭、全程流水线操作，以上等的金银花、菊花为原料，加工精细，在饮品市场已引起消费者的青睐。

2018年、2019年、2020年1月至3月，长江星营业收入分别为13.22亿元、12.16亿元、2.40亿元，净利润分别为1.73亿元、2.03亿元、3605.94万元，收入规模和盈利水平保持了较快增长。虽然上半年受疫情影响，但截至2020年6月，长江星已确认收入为5.18亿元。长江星依据其独特优势，未来在多个品种有望持续发力，带给康跃科技超预期的收益。

来源：发布易