中泰国际：石药(01093-HK)未来将不断加大创新药研发力度 维持买入

中泰国际发布报告，国家医保局日前公布《2020年国家医保药品目录调整通过形式形式审查的申报药品名单》，将于9-10月进行专家审评，10-11月进行谈判和竞价，谈判结果将于年底公布。本次通过审查的品种共751个，包括新冠肺炎诊疗方案中的12款产品、11款基药品种、28款鼓励仿制或临床急需品种、3款国家集采中选品种，也包括181种2015年后获批或适应症发生变化的产品。

该行认为，本次国家医保目录调整动向表明政府将持续支持肿瘤等领域临床急需的创新药，具体包括：1)本次谈判涉及品种数量创历年之最，该行预计医保目录将继续扩容。2)肿瘤等板块的临床急需优质创新药将获得更多进入国家医保目录的机会。对未来而言，国家医保目录优胜劣汰将加剧，预计政府将每年调出部分临床价值不高的药品，为优质创新药预留空间。

选股层面，该行继续推荐优质创新药与医药研发服务行业(CXO)龙头石药集团(01093-HK)，该公司上半年在疫情中净利润同比增长23.2%，是制药板块中较早走出新冠疫情阴霾的公司。公司未来将不断加大创新药研发力度。

公司管理层表示，按照目前的进度重磅创新药两性霉素B预计将于2020年4季度获批。其他创新药方面，用于淋巴瘤与乳腺癌等的重磅创新药盐酸米托蒽醌脂质体上市申请已获国家药监局受理，该行预计将于2020-21年获批。重磅新药抗RANKL单克隆抗体(JMT103)也处于三期临床阶段，预计将于2022-23年上市。该行维持早前盈利预测，预计2019-22E股东净利润CAGR为约20%,该行认为估值有提升空间，维持买入评级与20.1港元目标价。