敏华(01999-HK)增加产能 有助规模优势

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敏华控股(01999-HK)主要从生产和零售功能沙发为主的沙发产品，虽然面对中美筫易前景存在不明朗因素，但集团由过往收入以北美为主，逐步增加对中国的发展，补足內需的扩张。同时，集团将部份中国产能转移至越南，有望应对中美贸易战的不确定性。截至2020年3月底止年度，来自中国的收入按年上升2.6%至41.14亿元，占总收入的57.3%，占比有所提升。北美市场的收入按年下跌16.1%至33.27亿元，其中来自美国的收入跌16.2%至30.93亿元；来自Home集团的收入73.44亿元，按年下降约9.7%。

截至2020年3月底止年度，集团的营业额按年上升7.9%至121.4亿元，纯利增加20.1%至16.38亿元。受惠于越南工厂产能扩张实现规模效应，降低单位生产成本，以及Home集团调整销售价格贡献整体毛利率的上升，带动去年度的整体毛利率，按年上升2.3个百分点至36.4%。集团早前公布在中国陕西咸阳市设立新公司，并与当地政府签订合作协议，用以建设集团在西北地区生产基地的项目。该项目总工业用地为1,100亩，其主要用途建设多功能沙发以及床垫等生产基地。

另外，集团早前收购目标公司（华达利国际）60%的股权，而后者为一间新加坡沙发制造企业，产品于全球20多个国家销售，而其主要的生产基地位于中国，为集团长期的竞争对手之一。因此，透过收购，将可以提高敏华产能，拓展现有沙发及配套产品业务客户群体，而且提升集团的规模优势。

走势上，9月18日高见12.02元的新高后遇阻回落，惟昨日重上多条主要平均线，STC%K线升穿%D线，MACD熊差距收窄，短线走势料有改善，可考虑10.2元吸纳，反弹阻力12.2元阻力，不跌穿9.5元续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份