人行：尽可能长时间实施正常货币政策

人民银行行长易纲在人行主管的杂誌《中国金融》撰文，指主要发达经济体中央银行实施无限量化宽鬆的非常规货币政策“常态化”特征明显，不过推出初期会有一定作用，但长远会刺激债务扩张和资产泡沫。他指中国货币政策坚持稳健取向，保持在正常货币政策区间，有利人民币资产的全球竞争力。人行会尽可能长时间实施正常货币政策，促进居民储蓄和收入合理增长。

易纲表示，2008年国际金融危机爆发后，主要发达经济体持续实施超低利率和量化宽松政策，特別是今年应对新冠肺炎疫情影响。大力度刺激政策在初期有一定作用，但边际效用递减，退出难度递增，长期还可能会刺激债务扩张和资产泡沫，固化经济结构扭曲，影响收入分配的公平性，增加系统性风险隐患。

相对而言，中国保持在正常货币政策区间，是全球主要经济体中少数实施正常货币政策的国家。正向利率曲线有利于为经济主体提供正向激励、经济社会持续增长，和人民币资产的全球竞争力。

他指，人行在保持资产负债表基本稳定的同时，亦实现有效的货币信贷增长。自2018年来，商业银行平均法定存款准备金率从15%降至9%，商业银行自主使用的资金相应增加，一部分可能用来归还从中央银行的部分借款，体现为中央银行资产负债表“缩表”；另一部分可以用来发放更多贷款、创造更多货币，具有货币扩张效应。与此同时，人民银行通过实施再贷款、再贴现等货币政策工具，又会相应“扩表”，总体上保持了中央银行资产负债表的稳定。

因应新冠肺炎，人行要求银行支持企业延期还款和扩大信用贷款，今年6月至8月，全国银行业金融机构共对72.9万户、6176亿元（人民币，下同）普惠小微贷款实施延期，其中，地方法人银行对46.4万户、3751亿元普惠小微贷款实施延期。2020年3月至8月，全国银行业金融机构累计发放普惠小微信用贷款1.89万亿元，比上年同期多发放6279亿元；其中，一至五级地方法人银行发放7753亿元，比上年同期多发放2376亿元。

(明报)