广发宏观：美大选后两院分裂概率上升 总统施政或受约束

广发证券发布报告，美国东部时间2020年10月22日21:00-22:30进行了本届美国大选最后一场候选人辩论。围绕6个辩题：疫情、国家安全、美国家庭、种族、气候问题、领导力。特朗普较上轮辩论稍有收敛，主要论点为拜登在此前担任副总统期间没有多少成就，因此亦不会兑现竞选承诺；拜登则给出较多政策信息，且其状态依旧良好，可以彻底打消选民对其健康状况的疑虑。

拜登在辩论中提到，安全复工复课需要更多财政刺激支持。民主党和共和党对待疫情的态度存在差异，5月以来众议院民主党提出的第二轮纾困法案规模也始终高于参议院共和党。一旦拜登当选，市场或强化对于新一轮(甚至大规模)财政刺激方案落地的预期。

截至第三轮辩论之前，拜登民调支持率优势有所收敛，民调再度波动表明大选结果也仍有一丝悬念。不过本轮辩论后博彩机构赔率显示拜登胜选的隐含概率优势较辩论前扩大，说明拜登在第三轮辩论中的表现仍被看好。从民调看，民主党大概率不会丢掉众议院多数党地位，但参议院选情胶着。就过去一周的变化来看，民主党同时掌控参众两院的概率有所下降，不排除大选后美国国会两院继续“分裂”的可能性。

即便拜登当选，大规模财政刺激政策落地的可能性也将下降。或有影响二：假若拜登当选，其推动加税等内政的时间周期将被拖长。或有影响三：大选后市场将淡化“拜登交易”，但由于本次大选存在诸多变数，因此只要大选结果出炉，市场大概率会因“尘埃落定”而暂时Risk-on。或有影响四：在特朗普连任情形下，美国对外政策不至于过于激进。