OMO模式成效显著，新东方(9901.HK)借“港”扬帆再续辉煌

原創

截至11月2日，港股IPO市场共有8只新股参与认购。其中，关注度最高及认购热度最高的应属新东方-S(09901-HK)（EDU.US）。有市场消息称，新东方本次国际配售已获多倍认购。

实际上，在新东方未在香港进行全球发售之前，新东方就获得多家投行及券商正面评级，对其未来盈利能力及成长空间持乐观积极态度，对OMO模式未来发展持续看好。

发力OMO模式，券商持续看好

在2014年，新东方推出了自主研发的在线与线下融合(OMO) 教学系统。OMO系统依托线下课程，与先进技术相结合，以混合形式运作，可最大限度整合线上至线下教育资源，打造出一个集教育服务及营运为一体的高质量、高效率及全面的教育平台。

多年来，新东方不断提升OMO系统的功能及特性，不断扩大了服务的覆盖范围，为全国学生提供便捷的线上学习课程的同时，经营业绩取得高质量增长。特别是在今年突入其来新冠肺炎疫情之下，新东方OMO系统带来的优势更加明显。

依托OMO教学系统，新东方高质量教学资源不断下沉至全国各大重点学校、学习中心、书店等实体网络。据新东方财报显示，疫情期间，新东方在大约20个现有城市推出了OMO在线课程，并吸引了数量可观的新客户。截至2020年5月31日，在暑期促销活动中，报名人次达1,079,000，同比大幅增加31％，学生留存比率进一步得到提高。

教育资源覆盖方面，2021财年第一季度新东方学生报名人次约为2,961,100，同比上升13.5%。截至2020年8月31日，学习中心总数达1,472家，与去年同期相比净增211家（ 2020财年同期学习中心总数为1,261家），与上季度相比净增7家（2020财年第四季度学习中心总数为1,465家）。截至2020年8月31日，学校总数为112家。

对于OMO模式，天风证券非常看好其未来发展。10月29日，天风证券发布研究报告表示，进入4.0时代的新东方，一方面OMO数字化升级教学场景，并提至重要战略高度，把服务覆盖范围扩展至更多的城市和学生，并通过提供低成本的体验性优质线上课程来吸引新客户。另一方面，重点发展新东方在线，通过东方优播差异化定位，大班加速弯道超车。此次，疫情助推在线教育渗透，在线大班迎历史发展机遇。东方优播出奇制胜，逐步进入业绩释放期。

OMO模式之下，抗风险及盈利能力更强，前景更广阔

新冠肺炎疫情全球爆发的当下，新东方凭借OMO模式及在线业务，经营业绩取得稳步增长，盈利能力持续领跑全行业。

经营业绩方面， 2020财年新东方营收为35.8亿美元，同比增长15.6%，2018-2020财年复合年增长率为20.9%；2020年财年归属股东净利润为4.1亿美元，同比增长73.6%，2018-2020财年复合年增长率为18.1%。

盈利能力方面，2020财年新东方毛利率为55.6%，毛利率保持在50%以上高水平的同时，继续领跑全行业。据Wind数据显示，2020财年美股教育板块的毛利率平均值为46.08%。2020财年新东方净利润率为11.5%，优于同期美股教育板块净利润率平均值的-10.30%，彰显出K12龙头企业强者恒强的本色及较强的抗风险能力。

展望2021财年，天风证券在《王者归来，雄风再起 》研究报告指，虽然疫情会放缓新东方线下业务的拓展，但OMO系统成效显著助力新东方顺利度过疫期，同时提升续班留存率。天风证券还指，K12如今已占新东方半壁江山，成为带动其营收业绩增长的主要驱动力。作为 K12课外辅导+英语培训的全国教育龙头，新东方正在持续验证自身商业模式的有效性和持续成长性，未来或将延续成长，不断获取更高比例市占率。预计新东方FY21-23 财年收入分别为46.9亿美元、62.5亿美元、84.7亿美元；Non-GAAP 归母净利分别为 5.7亿美元、7亿美元、9.3亿美元。

除此之外，新东方首席执行官周成刚对OMO模式未来发展也充满信心。他表示“将来，我们会重点投入更多资源来推进具备高增长力的OMO战略，把服务覆盖范围扩展至更多的城市和学生。我们认为，OMO战略将在今年内有效地增加招生人数并加快业务复苏。与此同时，新东方还重点投入更多资源在纯线上教育平台新东方在线（Koolearn.com）来升级其APP和线上平台，强化整体课堂学习体验并开发教师培训系统。”

诚然，在OMO系统尝到甜头的新东方，此次回港上市筹资主要也是为了将更多资源用于推进OMO系统升级，把服务覆盖范围扩展至更多的城市和学生，并通过提供低成本的体验性优质线上课程来吸引新客户，即推升市场份额，也为经营业绩稳增长提供了保障。如此一来，资本市场自然不会放过认购优质资产标的地投资机会。从新东方美股市场历史走势来看，新东方是绝对的长牛股。那么，在港股上市自然令人充满期待。