广发证券：10月出口订单仍继续上行 生活消费品类订单环比略走弱

广发证券发布报告指，制造业的特征之一是“前期景气的行业多数依然景气”，通用设备、专用设备、汽车、计算机电子、电气机械、医药、有色金属等行业景气度仍在进一步加速。近两个月景气边际上行主要是纺织服装、化纤和橡胶塑料制品、石油加工、金属制品等几个行业，这几个行业景气走高的背景也比较容易理解。

景气度环比有所下降的主要有农副食品、非金属矿物制品等，逻辑上说，前者作为必需消费品应主要表现在疫后第一阶段，而后者随建筑开工度过了边际最强的阶段；黑色金属冶炼景气度低位徘徊。

外需是今年经济的终端驱动之一，10月出口订单仍继续上行。前期订单偏强的行业如专用设备、计算机电子、汽车、电气机械依旧偏强。生活消费品类出口订单环比略有走弱，可能部分包含欧美疫情反弹影响。

从库存特征来看，有些行业处于典型“被动去库存”阶段(订单偏强、库存减少)，如专用设备、汽车、化纤；有些处于“主动补库存”阶段(订单偏强，生产和库存均上行)，如纺织服装、计算机电子、化工等。

建筑业中，基建系好于地产系，土木建筑景气度环比仍在上行；房屋建筑景气度环比持平，建筑安装装饰回落幅度较大。服务业中，景气绝对值最高的依然是航空，景气环比上升的主要是批零。餐饮住宿在回升趋势中，本月均环比下行应主要和上个月高斜率修复形成的高基数有关。

广发认为，从中观特征看，经济依然沿着广发前期所描述的经济修复的七种路径展开；有边际变化，但力量尚未有显著衰减。考虑到未来疫苗影响有待出现，经济基本面仍比较积极。