交银国际发布报告指,哔哩哔哩(BILI.US)20年3季度月活用户达到1.97亿,同比/环比增长54%/15%,超过该行预计的1.92亿。日活用户为5300万,同比增长42%,日活/月活为27%,下降2个百分点。
3季度总收入32亿元人民币(下同),同比/环比增长74%/23%,比该行/市场预期高出5%。游戏收入为12.75亿元,同比/环比增长37%/2%,与该行预测相符。直播和VAS收入为9.8亿元,同比/环比增长116%/9%,比该行预测高出7%。广告收入5.58亿元,比该行预计高出12%,该行认为自制综艺节目《说唱新世代》增加了广告赞助收入。电商等广告收入4.13亿元,同比/环比增长83%/111%。
报告指,毛利率稳步改善至23.6%,比该行预估高0.5个百分点。运营成本上升,比该行/市场预期高7%/11%。受线下渠道营销和用户获取成本的推动,营销费用为11.9亿元,占营收比达37%。
哔哩哔哩将会继续投资专业自制内容,将PUGV和OGV打通,通过会员和广告收入覆盖制作成本。4季度业绩指引比市场预期高出11%,该行认为是受强劲的直播和增值服务以及广告收入增长所推动。暂维持中性评级。
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