【一语道破】老字号新征程：“红星二锅头”借壳上市，好汉回头为时未晚！

原創

“一杯二锅头，呛得眼泪流。生旦净末丑，好汉不回头。”

没有二锅头，怎么能讲好故事。早年红星二锅头一组广告文案，道尽了北漂生活酒桌上的心酸。

终于，二锅头中的老字号红星二锅头也要借道上市了。在白酒越走越高端，越高端越贵，越贵越虚与委蛇的今天，只有15块一瓶的红星二锅头还是那么真挚。大排档里，一杯下肚，翻江倒海，才是真实的平民酒桌文化。

红星二锅头，久违了。

1.徘徊九年，终借壳上市

红星二锅头的“红星”，一听就知有些年代了。1949年北平解放后，原北京城内“源升号”、“龙泉”等十二家老酒坊被国家收编，成立国营酿酒厂华北酒业专卖公司实验厂。实验厂位于北京东郊。

刚成立不久，实验厂就接到紧急任务：生产两多月后开国大典的献礼酒。酒厂全体上下众志成城，终不负所托，在9月份生产出第一批二锅头酒，完成了国家交付的任务。酒厂王秋芳等30多名员工获特准参加开国大典。这批二锅头献礼酒亦得名“红星二锅头”。

自此后五十多年，红星二锅头都专注生产老百姓都喝得上纯正二锅头，百姓称之为“人民好酒”。

期间，华北酒业专卖公司实验厂先后改制为北京酿酒总厂及北京红星股份有限公司，归属北京一轻控股有限责任公司（前身是北京轻工业局）。

2011年2月，北京一轻控股以旗下的红星股份及龙徽酿酒有限公司为主体成立北京首都酒业有限公司。首都酒业公司囊括红星、龙徽、古钟、六曲香、中华、夜光杯等酒类品牌。

首都酒业公司甫一成立，便提出争取在“十二五”中期上市。按照计划，如有合适壳资源，公司会在2012年上市；如果不能完成借壳，亦将在三年内登陆A股市场。但到了2014年，A股酒类板块进入调整期，首都酒业公司亦耽搁了上市计划。

这一耽搁，竟然就又过了九年。直到最近，红星股份才终于觅得上市的机会。

昨天晚上，北京一轻控股旗下唯一一家上市公司大豪科技（603025-SH）宣布其控股股东价将向其注入资产，具体方式是大豪科技以发行股份的方式购买北京一轻旗下的北京一轻资产经营管理有限公司全部股权。

在此之前，北京一轻控股会将旗下原有的酒类、食品及饮料等主业资产注入资管公司，其中便包括红星股份。资管公司之后将以酒类、食品及饮料为主业，主要产品包括红星系列白酒、北冰洋饮料产品及义利品牌食品等。

另外，红星股份还有45%的股份由北京京泰投资管理中心持有。大豪科技同样会以发股的方式购买该等股份。

交易完成后，大豪科技通过北京一轻资管间接持有和从北京京泰手中购得、直接持有的北京红星股份持股比例将达到100%。红星股份相当于完成资产借壳上市。

本次交易对手方北京一轻控股及北京京泰均由北京国资委全资间接所有，交易本质上就是国有资产的挪移。

交易主角大豪科技主要业务为智能装备电脑控制系统，配套应用于缝制及针纺机械设备。最近两年（2018年及2019年），公司完成净利润3.7亿元及2.55亿元，同比下滑6.79%及31.12%。营收规模在10亿元上下。

大豪科技经营主业和经营成绩都有些平平无奇，但23日，公司股价还是蹊跷涨停——很可能又有人走漏了风声。而市场期待的，自然是曾经盛名在外的红星二锅头。

徘徊九年之后，红星股份等了好久终于有机会来到A股市场。

2.“师傅”红星二锅头为何不敌“徒弟”牛栏山？

别看股市上白酒股今年一往无前，普遍涨幅在50%以上，红星的主打产品二锅头定位和它们相比，却是有云泥之别。茅台卖的是有金融属性，具有升值空间的飞天酒。红星卖的大部分产品却是只有快消属性，没有太多提价空间的二锅头。

A股里能和红星比较的只有同是主攻低端白酒领域的顺鑫农业。当红星二锅头对上顺鑫农业的牛栏山二锅头，红星二锅头又输得体无完肤了。

白酒虽好，但红星二锅头却未必好。

红星与牛栏山比较，师傅已远不及徒弟了。

论资历，红星本是二锅头酿酒的前辈，牛栏山成立时间要稍晚几年。

牛栏山制酒厂成立于1952年，由京郊地区四家著名的老烧锅“公利号”、“富顺成”、“义信”及“魁盛”合并而成。1965年，当时还叫北京酿酒总厂的红星受政府委托，归口管理顺义牛栏山等19家郊县酒厂，向其输出酿酒技术和人才，助其生产二锅头。

严格意义上讲，红星还是牛栏山的师傅。整个计划经济时代，红星由于得到北京市政府的扶持，多年来与北京卫视有合作，一直是二锅头中的领先品牌。而牛栏山只是个“弟弟”，直到2002年，牛栏山一年的销售额还不足2亿元，市场覆盖范围也只限在北京与河北地区。

但之后，红星和牛栏山的地位开始发生扭转。2002年，时任牛栏山酒厂厂长李怀民提出321战略。“3”是集中做好市场营销三件事：引入竞争机制、调整产品结构及狠抓核心市场终端建设；“2”是利用牛栏山“中华老字号”及“地理标志保护产品”优势；“1”是打造牛栏山品牌，制定“正宗二锅头，地道北京味儿”的定位。

2005年至2008年，牛栏山的餐饮终端覆盖从300家扩展到4000多家，销量也追上了红星。 2012年开始，面对北京市场增长放缓，牛栏山主动出击拓展京外市场，提出以北京为大本营，主力发展河北市场，辐射东北及西北两个市场。

2015年之后，牛栏山将市场开发重点再拓展至长三角和珠三角两个高消费力市场。2017年，牛栏山的二锅头在长三角及珠三角营收分别为近10亿元及2-3亿元，同比增速均超过70%。2018年，牛栏山销售过亿的市场多达22个。

而红星刚好相反。首先，过去相当一段时间内，红星都是以北京地区为主要销售市场，全国化进程相对较慢；其次，红星在品牌打造的过程中没有抓住二锅头与北京文化的契合，错失了二锅头品类在民酒市场的爆发期。其实要论二锅头，红星无疑更有京味儿。

关于红星品牌打造，需要补充的一点是1981年，为带动二锅头行业整体发展及为北京其他白酒企业留足生存空间，红星主动放弃了“二锅头”的全名称商标注册，只用“红星”注册了商标。这样一来，在品牌方面，红星就与其他二锅头酒厂一碗水端平。

谁的二锅头更好，谁就能最终建立消费者的品牌认知。在这方面，后来的红星是落后给牛栏山了。

此消彼长之下，最终牛栏山就完成了对红星的赶超，并远远地将其落在身后。根据券商统计，2018年期间，红星二锅头占低端白酒市场的份额为10%，而红星仅剩2%。

从营收上看，业内人士估计红星当前处于二锅头行业二线阵营，去年营收规模应该不超过20亿元，而牛栏山所属的顺鑫农业去年白酒销售收入是103亿元。今年上半年白酒销售收入则是65亿元。

红星过去一不会审时度势，打造品牌；二没有扩张全国渠道，佛系的打法让它失去了曾经二锅头市场龙头地位。因此，现在的红星亟需通过上市来完成品牌的重塑。

3.“二锅头老字号”红星也要高端

红星上市，要拿回的有很多。

业内人士都觉得，红星每年20亿元左右的销售额根本与它开国大典献礼酒的品牌价值不配。因此上市之后，重组大豪科技可能会以经销商股权绑定的形式，实现国内市场突破。

上市的另一个好处自然是品牌认知度的提升。而现在红星，正是转型高端之时。今年9月份，红星推出高端清香型白酒“红星1949·大师传承”，定价为699元，产品定位次高端白酒系列。

与个人需求为主、价格敏感度极高且易受消费易受促销活动影响、追求薄利多销的低端酒市场不同，高端白酒消费场景相当部分是商政务场所，消费者价格敏感度低且对品牌忠诚度较高，利润空间较大，两者是完全不同的赛道。

2003年，红星曾经推出青花瓷白酒系列，布局高端白酒。去年又推出红星高照·宗师1949系列，定价850元。但以上产品销售均不是很理想。

对于在二锅头领域深耕已久的红星来说，进入高端市场非常需要通过上市扭转它过往“平民”的品牌形象。

但即便红星最终通过资产注入完成上市，它离打开高端白酒市场还有相当远的距离。根据前瞻产业研究院的《2019中国高端白酒市场竞争格局分析》，去年53度飞天茅台、52度五粮液、52度国窖、梦之蓝四个品牌合共占有国内高端白酒91%的市场份额。

面对已经固化的高端白酒市场，历史、品牌均没有先发优势的红星短期内还是能难取得消费者青睐。

另外，除了高端酒的布局，红星亦加快了在全国范围内酒厂的建设。今年6月5日，红星白酒产业园迁建项目在山西祁县开工，项目投资20亿元。项目建成后，将可以大为缩减运费，提升红星二锅头的毛利。

去年红星就已投资3.6亿元的红星六曲香分公司新厂区。目前公司已有红星六曲香分公司、怀柔新厂、天津第一分公司三大厂区。

曾经“佛系玩家”红星股份现时在高端白酒市场的前景尚不明朗，在低端白酒市场又已失去往日的光彩。即便如此，公司时隔九年终于上市，对于志在通过高端转型和全国布局夺回失去12年的曾经“二锅头第一厂”来说，终究是好事。

好汉回头的红星二锅头，亡羊补牢并不算太晚。