【大行报告】中国旺旺(00151-HK)年度中期多赚佳

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中国旺旺(00151-HK)股东应占溢利于截至2020年9月底的2020至21年达上半年达19.52亿元(人民币，下同)，同比增长20.9%，较上年度同期的18.4%升幅多增2.5个百分点，业绩表现良好之因，乃：

各核心业务发展和回报理想，特別是(一)乳品及饮料业务，营业额于是年度中期达53.15亿元同比增长7.39%，较上年度同期的升幅多增1.8个百分点，其中主品牌的“旺仔牛奶”增销7%；而分部溢利16.9亿元所增之10.38%，无疑明显低于上年度的14.9%，但这是在主要原材料使用成本略有上升所取得的业绩，当可接受。此项的毛利率48.7%，则较上年度中期之数低2.3个百分点。

更佳者，为(二)休闲食品，营业额29.51亿元同比增长17.66%，扭转上年度同期下跌6.3%之余，分部溢利6.95亿元飆升35.47%，多增凡31个百分点之普，乃受惠于(i)冰品增销22.5%，(ii)糖果销售升幅22.8%，和(iii)豆类、果冻升11.9%。

和(三)米果的营业额19.92亿元同比增9.39%，和毛利率46.3%升3.2个百分点，即使分部溢利3.95亿元的升幅收窄为3.41%，惟主品牌收益19.126亿元上升6.5%，其管理层强调年度的下半年为米果年节旺季，似有值得憧憬之道。

问题是，中国旺旺仍受困于(四)以生产为主的销货成本，受到大宗原料使用价上升的困扰，于2020至21年度上半年达53.35亿元同比上升12.22%，比营业收益102.99亿元的10.7%升幅高1.52个百分点，使毛利49.63亿元的升幅收窄为9.1%，和毛利率48.2%亦跌0.7个百分点。

黎伟成　资深财经评论员