顺周期当道“煤飞色舞”行情持续表现 煤炭板块大涨续创阶段新高

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今年上半年疫情冲击下，工业用电的显著下滑影响了煤炭需求，影响了煤炭板块涨幅持续落后于指数。但随着宏观经济不断恢复，近期周期板块的反弹的持续性下，用电及煤耗需求边际有所改善。

进入11月，市场上演了一轮“煤飞色舞”的行情，煤炭板块强势归来。有数据显示，11月份的十大牛股，大部分都是煤炭、钢铁、有色等周期股，其中，煤炭股神火股份、郑州煤电11月均涨近70%。

对于本轮煤炭上涨的主要驱动逻辑，市场分析认为，由于海外疫情的反复，导致煤炭进口量急剧下降。而需求持续改善带来的市场对顺周期板块配置增加，因此，煤炭板块在经济数据和煤价配合下将贡献持续超额收益。

煤炭进口、库存双降 期现货续创阶段新高

据中国煤炭工业协会最新统计数据，截至10月末，煤炭企业存煤6100万吨，环比下降4.3%;全国主要港口合计存煤5775万吨，环比减少637万吨、下降9.9%;其中北方港口存煤2776万吨，环比减少242万吨、下降8%;南方港口存煤2999万吨，环比减少395万吨、下降11.6%。

另外海关总署数据显示，10月全国煤炭进口量1372.6万吨，较去年同期的2568.5万吨减少1195.9万吨，下降46.56%。较9月1867.6万吨减少495万吨，环比下降26.5%，煤炭进口规模连续三个月快速下降。1月—10月全国累计进口煤炭25315.5万吨，累计降幅8.3%，降幅较1月—9月的4.4%有所扩大。

在进口和库存两方面因素叠加以及冬季供暖，煤炭需求高峰期的作用下，导致煤炭板块在供需偏紧的支撑下延续强势。焦煤和焦炭大幅上涨，焦煤昨日收涨3.29%，焦炭收涨2.78%。受此带动，期货方面，焦炭期价日内再度刷新逾两年新高，收盘重回2500元/吨关口上方。上期所焦煤、焦炭和动力煤期货价格续创阶段新高，动力煤自低点以来上涨近30%，焦煤涨幅超30%，焦炭涨幅更是超60%。截止12月1日，动力煤主力合约收涨3.27%，已连续七个交易日上涨。

与此同时，现货方面，12月1日，国内焦炭价格第八轮提涨开启，显示国内焦炭供需偏紧的格局仍在延续。煤炭产地报价较稳定，港口报价持续上涨。从供应方面来看，为了保供稳价，各主产区都在加速释放产能。但是，由于一系列煤矿安全事故的发生，各地都加大了煤矿安全检查力度。安全检查叠加环保要求，一定程度上限制了煤矿产能的增长，煤矿库存持续下降。同时新增加的2000万吨进口额度预计最快半个多月才能到终端电厂，暂时无法缓解供给紧张。需求方面，目前电厂日耗偏高，但库存可用天数偏低；同时由于气温大幅下降，动力煤需求迎来旺季，期现价格仍旧呈现轮动上涨格局。

明年煤炭供需总体或紧平衡

明年中国经济恢复速度会进一步加快，必然带动煤炭消费有一轮新的需求，预计要比今年更为强势，所以明年煤炭供需总体应该是紧平衡状态。

中国煤炭工业协会新闻发言人张宏在12月1日召开的2021年度全国煤炭交易会新闻通报会上也强调，需要做好煤炭供应保障的工作，特别是目前晋陕蒙三省煤炭产量已占到全国的70%，要靠这些出产地保供全国压力很大。此外，张宏还透露，今年以来，相关部委出台了一系列关于加快煤矿智能化发展的政策，提出了阶段性的目标，有关智能化的相关标准正在制定过程中。

另外，今年12月8日至10日，这个关乎明年煤炭产运销需衔接以及价格走势的大会将在太原召开，届时将发布主产地(晋陕蒙)标志煤种价格指数，大型煤炭企业将与用户签订中长期合同，晋能控股集团煤炭销售战略合作协议等众多项目也将签约，预计煤炭签约总量将达到10亿吨以上。

中信证券研报分析指，在下游需求持续释放的背景下，港口动力煤价迎来新一轮上涨，目前已突破630元/吨。供给政策虽然有所放松，但料短期内效果难有显现。因此，预计在供给缺乏弹性、采购需求维持高位、库存中低位的作用下，短期港口动力煤价还有上涨空间，叠加市场情绪对顺周期板块的偏好，煤炭板块的超额收益有望继续强化。

华西证券认为，当前煤价易涨难跌，煤炭板块顺周期且估值仍低，龙头煤企业绩超预期+高分红+低估值，股价修复空间仍巨大。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭上涨受益标的：金能科技等。

煤炭等周期板块继续走强

12月2日，沪深两市早盘震荡整理，创业板指表现较弱跌超1%，但沪指早盘突破3458.79点后创下年内新高，刷新18年2月以来记录，有色金属及煤炭板块等板块活跃走强。其中，郑州煤电(600121-CN)盘中涨停，走出9天8板，目前封单逾15.8万手，成交额超6亿元。此外，安源煤业(600397-CN)涨停，云煤能源(600792-CN)大涨超8%，大有能源(600403-CN)、靖远煤电(000552-CN)、新集能源(601918-CN)等跟涨超3%。

值得注意的是，“顺周期”可谓助推沪指近4周从3200点箱体底部回归箱体3400点上沿的绝对功臣。而作为本轮周期股的龙头之一，郑州煤电的走势也是对目前的盘面有着重要的影响。近期，郑州煤电的走势十分诡异。此前默默无闻，甚至还是亏损股的郑州煤电能突然引起市场如此大的关注，使得公司股价在最近20个交易日内暴涨超80%。11月27日，该股盘中曾上演“地天板“，煤炭+有色金属铝双重概念加身使得该股最终被炒成了“妖股”。

公开资料显示，郑州煤电主营业务为煤炭开采与销售，业务集中于河南省内，煤炭品种主要为无烟煤、贫煤和贫瘦煤，是优质的工业动力煤，主要用于发电、冶金和民用。作为其主营业务的动力煤价格近期已经迭创新高，生意社数据显示动力煤价格指数已从8月下旬的555大幅上涨至目前的616，期间涨幅超过10%。除此之外，该公司还榜上了近期另一热门题材有色金属铝概念，公司此前发布公告拟以现金收购控股股东郑煤集团持有的复晟铝业40%股权，转让价格为46910.17万元。目前该交易尚未完成，但据公司披露，公司已按协议约定支付了交易价款，标的公司正在按程序进行工商变更等手续。而对于氧化铝行业的前景，郑州煤电表示乐观，公司预计氧化铝需求长期增长率将维持在5%左右。

不过，有市场人士分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，展望明年煤炭供需形势更为趋紧。但是郑州煤电股价短期内如此大幅波动，犹如坐山车般频繁涨停跌停，投资者还是要引起注意。