枫叶教育(01317-HK)疫困绩尚可

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枫叶教育(01317-HK)股东应占溢利截至2020年8月底的2019至20年度，达5.09亿元(人民币，下同)同比减少22.2%，而上半年度尚多赚20.34%和上年度全年增21.5%，在新冠肺疫COVID-19压力底下，该属可以接受的业绩。

最重要之处，为(一)总收益15.28亿元同比减少2.7%，很主要受困于疫情使(1)学校及寄宿中负减少约3,800万元，和(2)取销夏令营减收5,000万元，而(3)服务费收入亦缩减1,500万元，合共减少1.03亿元，如扣除此三大项，业务收益实际稳增。

此情亦适用于(二)学费及寄宿费13.76亿元同比仅增4.4%，主要受到年度的下半年有恶疫的冲击，否则此项收费于截至2020年2月份年度的上半年达6.31亿元的同比增长仍高达11.79%；而其他收入全年度仅1.51亿元，同比大减39.7%。

需要注意的，是(三)该集团的成本开支有压，因(I)过去所部署的恆常投资和扩张，在疫情底下所受的压力不轻。因学校网络于2020年8月底时共有109间各级学校，较上年同期增加14间，而2019年同期增13间至95间，故(i)行政开支2.25亿元同比增长13%，及(ii)财务成本1,831万元上升67%，在所难免地使税前溢利5.22亿元的同比大幅减少23.23%。

但(II)以生产为主的收益成本全年度达8.14亿元同比减少2.4%，比总收益15.28亿元的2.7%减幅少减0.3个百分点，故毛利7.13亿元仅减2.9%，和毛利率持平于上年度的46.7%。

黎伟成　资深财经评论员