军工央企合作加速等利好催化市场 军工板块个股再度逆市大涨

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昨日，军工板块异动大涨，多只个股涨停；今日军工概念股再度异动逆市大涨，市场分析认为，军工板块大涨或和近期一些利好催化消息有关。

12月21日，中国航天科工与中国商飞签署战略合作框架协议，双方将在机体结构件、航空安全、工业基础件、飞机制造物流系统、地面装备等领域进一步推进深化合作，大力培育发展新动能，推动我国航空航天事业蓬勃发展。此外，“十四五”规划纲要首次提出2027年建军百年奋斗目标，首次提到要“加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。相比十三五期间史上最大一轮军改影响军工企业利润释放节奏，十四五期间史上最大一轮装备升级换代，可能会加速军工企业的利润释放节奏。

另据报道，12月22日，中俄官方确认，中俄两国军机进行联合空中巡逻。中国轰-6K与俄罗斯图-95会合后，在日本和东海水域进行了空中巡逻。专家表示，中俄联合飞行是军方扩大合作的信号，虽然目中俄军方均否认了有关“中俄军事同盟”的言论与消息，但毫无疑问，传来的这个消息刺激了近2两日市场做多军工板块的情绪。

事实上，自今年7月国防军工直线拉涨，开启为期1个多月的上涨行情后。此后军工板块就一直在高位箱体震荡，11月中旬来，军工股反复活跃，核心个股稳步上涨。而近两日异动上涨恰好为箱体底部。另外，市场预期十四五规划采购合同将于明年一季度落地，其中预付款比例将有所上升，尤其令投资者期待，因为这将大大改善相关公司的现金流，军工整体估值有望得到提升。因此，军工板块经过连续调整后，不排除新的一轮行情又起来了。

以往，军工股的涨跌和往往和市场整体风险偏好挂钩，两者之间存在显著正向关系。当风险偏好上升时，半导体、5G等科技股的涨幅远超军工板块；而市场风险偏好下降的时候，军工板块会跌的比较多。但从目前来看，能够持续稳定上涨的军工股都是基本面较好、业绩确定释放的公司。以航空板块为例，统计中航沈飞、中直股份、中航飞机和洪都航空四家核心主机厂上半年业绩情况，一季度受疫情影响收入增长约1%，但利润增长152%(剔除沈飞政府补助后依然高增长)，二季度持续改善同比增长22%，2020年上半年利润同比增长63%，前三季度增速依然较快。

目前军工板块(中证国防指数)的估值约为66倍，历史最高时为245倍(2015年6月)，从绝对值来看目前仍为历史估值区间的中下部(34.47%分位点)。经历四年深度调整，军工板块的市值占比已萎缩至2%左右，市场对军工行业预期也到了冰点。而过去四年，军工行业一直保持年均15%左右的增长，2019-2020年乃至十四五期间增速将更高。行业确定性和科技属性的双重加持下，市场对于军工板块的估值容忍度也会适当提升；同时随着A股市场政策红利不断释放，风险偏好和流动性的提升也将进一步打开军工板块的估值枷锁；叠加未来低利率的宽松周期，投资核心军工股是对冲风险、顺应趋势的较好选择。

军工行业未来的确定性较强

众所周知，军工电子自主可控程度高，且存在国产替代的刚性需求，将持续受益。目前，“十四五”军工各领域订单十分饱满，部分型号较“十三五”可能有数倍增长，有机构预计“十四五”期间我国军费开支增速将维持在6%-9%，装备费的占比在41%的基础上还将提高，军队现代化的实际执行速度有望超预期。

另外，从供给角度看，军工行业中长期无忧。当前新冠疫情肆虐全球，军工板块的强自主性和典型内循环产业使得军工板块的生产经营所受影响微乎其微，多角度都显示出了军工行业的高确定性。同时，军工板块中大部分核心标的属于硬核科技企业，在美国对我国科技领域封锁升级的背景下，军品的国产替代和自主可控要求更加迫切;同时考虑到科技的外溢性，科技封锁也将加速军用技术转民用的进程，行业的中远期成长性有望得到保障。

国盛证券研报指出，预计2021年是军工产业“短期/3年订单与产能大幅增长，中期/7年装备体系升级，长期/军民融合持续发展”高景气时代的起点。短期预计军工进入3年快速增长期，预计订单与产能均会大增。部分上市公司公告已经显示军工“十四五”订单大幅增长，但是我们预计军工产业链产能爬坡需要至2023年左右，也就是说2021~2023年军工景气度会环比上升。另外，7年装备升级期，2027年实现建军百年目标。“十四五”规划首次提出2027年建军百年奋斗目标。长期来看，军转民将牵引万亿级别的民用市场，军企获得长足增长动力源。军工技术是很多先进技术的源泉，发展军工不仅是提高国家科技创新能力的重要方式，更重要的是军工技术突破随之牵引的是万亿级别市场空间的民用产业，如大飞机、航空发动机等行业，给军工企业带来长足、巨大的成长空间。

军工板块逆市大幅领涨

当前部分军工股已逐步具有科技成长股属性，因此投资机会显著，特别是军工板块中拥有核心军民两用技术和赛道、承载重要国家使命的公司，表现出明显的投资机会。

华创证券也指，航空航天产业即将迎来“五年计划周期、装备上量周期、改革加速周期”的三周期叠加，未来3到5年将处于快速发展的高成长阶段。展望2021年，需求端看，装备的国际比较差距和结构优化存在较大空间；供给端看，以“20”系列为代表的新一代装备逐渐成熟。供需共振将推动行业景气上行，看好航空装备、制导装备、信息化、新材料等领域。

市场表现方面，12月24日，军工板块指数再度逆市上涨近3%，板块内个股中，铂力特(688333-CN)涨逾12%，广大特材(688186-CN)、爱乐达(300696-CN)涨逾10%，龙溪股份(600592-CN)、大连重工(002204-CN)、蓝黛科技(002765-CN)、航天彩虹(002389-CN)、星网宇达(002829-CN)、中天火箭(003009-CN)、西部材料(002149-CN)等多股涨停，中国卫星(600118-CN)、洪都航空(600316-CN)、晨曦航空(300581-CN)、中船防务(600685-CN)等多股大涨逾5%。