特稿|2020年港股市场年终总结：有亮点亦有遗憾，蓄力待来年！

原創

又到了年末总结表决心表态度的时候，我们来看看今年港股市场的表现如何。

从整体来看，2020年的港股市场四海升平、笙歌曼舞。

受欧美利率偏低、国际游资充裕、美股偏高等外围因素的正面影响，港股市场吸引了大批寻找低估值机会的资金。截至2020年11月末，港股市场日均成交金额达到1283.69亿港元，同比大增45.6%，融资规模可观，吸引了多家内地企业赴港上市以及中概股回归第二上市。

IPO融资规模可观

港交所(00388-HK)便利企业上市的制度持续深化，通过上市新规，包括同股不同权、生物科技以及第二上市等便利规则上市的新公司数目持续上升。

截至2020年12月30日的2020年（下同），不同投票权架构新上市公司数目有四家，分别为万国数据-SW(09698-HK)、至尊电商(09991-HK)、中通快递(02057-HK)和京东集团(09618-HK)，这四家同股不同权上市公司也是今年回流香港的第二上市公司。

加上以上四家公司在内，今年选择香港作为第二上市渠道的新上市公司有九家，包括网易-S(09999-HK)、百胜中国-S(09987-HK)等知名企业。

生物科技新上市公司有13家，其中再鼎医药-SB(09688-HK)也是第二上市公司，详情见下图。

这些新规下上市公司的总筹资净额（包括超额配售，但扣除手续费开支）达到1573.9亿港元，相当于港交所今年IPO融资规模的47.3%、总融资规模（包括IPO和增发融资规模）的27.15%。可见新规对于上市企业的吸引力。

今年全球融资环境也有新的变化。在欧美宽松货币政策下，资金和流动性非常充裕。与此同时，疫情令新经济异军突起，也引发了众多新经济、新科技、生物科技公司的上市潮。

这背后有其经济逻辑：今年疫情下，人们的消费、生活和工作方式发生了颠覆性的变化，远程办公、电商、社区团购、线上娱乐等成为了后疫情时代的新宠，投资者对于已经上市的这类股份异常关注，也促使美股在这些新经济股份的带动下屡创新高。资金+流动性充裕进一步抬高了这些股份的估值。

泡沫？必然存在。

正因为泡沫的存在，促使未上市的同概念公司加快上市进程，披上盛装分享这场资本豪宴，而它们的上市表现也没有让初始股东失望，至于音乐什么时候停，似乎没有人认真考虑。这正是今年IPO市场沸沸扬扬的主要原因。

IPO市场的热烈澎湃，带动了SPAC（特殊目的收购公司）方式融资案例的大幅上升，纽约证交所和纳斯达克在SPAC大热的推动下，成为IPO融资规模最大的两个市场。今年（截至2020年12月30日，下同）纳斯达克和纽交所包括SPAC融资在内的IPO融资规模分别达到789.3亿美元和756.82亿美元，全球排名第一和第二。

上海证券交易所的表现也毫不逊色，在科创板以及上市优化措施的带动下，上交所的IPO数目达到233家，IPO融资规模达到3413.127亿元人民币，排名第三。

优势在于包容和互联互通的港交所紧随其后，有145家IPO公司。与国际大咖同场献技，港交所的上市新规赋予其独特的优势。

再融资功能强大

企业上市的目的有很多，而最根本、最共同的就是建立一个再“造血”渠道，通过上市地位来实现未来的再融资：一方面公开上市之后披露更加透明，更方便企业在债券市场融资和获得更有利的价格（即贷款利率）；另一方面，企业能够通过股权二级市场进行再融资。

交易所的氛围在很大程度上影响着上市企业的估值。越活跃、流动性越大，交易所的价值发现功能就更能发挥作用。

从下图可见，尽管美国两大交易所的IPO融资规模最大，我国的A股市场和港交所的再融资功能却更有效。以2020年的增发融资规模来看，上海证交所最大，达到4188.12亿元人民币，高于其IPO融资规模，其次为深交所的3996.94亿元人民币。港交所排名第四，增发融资规模约为2933.15亿港元，其中主板上市企业的增发融资规模为2905.38亿港元。

产业分布有所变动

从下图可见，今年的全球新经济热潮也同样席卷港股市场。

一方面得益于全球资本市场的热烈氛围，新经济上市公司的估值得到了较大的调整，例如腾讯(00700-HK)、美团(03690-HK)等都得到了资本的追逐，股价涨幅惊人。

另一方面，新经济公司也趁着好环境尽快上市，港交所新规也给予这些新经济企业极大的便利，这包括生物科技公司、二次上市公司和同股不同权公司，这扩大了新经济企业的阵营。

所以截至2020年11月，香港市场中资讯科技业的市值份额由去年同期的24.81%扩大至35.52%，进一步抛离传统主力行业金融业和地产。与此同时，医疗保健业的市值份额也由上年同期的4.1%扩大至5.90%。

在过去，香港主板上市公司以金融业、地产为主，而今年以来，资讯科技公司、生物科技公司的比重逐步提升，可见其上市新规的推出正当其时。

交易活跃，推出多款产品

港交所今年的交易也十分活跃，截至2020年11月末，港股市场日均成交金额达到1283.69亿港元，同比大增45.6%。与此同时，港交所推出多款新产品，活跃市场气氛，引导更多活水流入，例如名晟MSCI今年选择在港交所推出一系列MSCI亚洲及新兴市场指数的期货及期权产品，这都可活跃港交所的交易气氛。

叫座不叫好

港交所作为互联互通的桥梁和相当吸引的亚洲时区交易所，拥有更成熟的金融市场和更灵活的上市制度，已经获得了大量资金和国际机构投资者的青睐，但是用来衡量大市表现的风向标——恒生指数，却未完全捕捉到港股市场投资风向的转变——虽然恒指成分股今年以来已进行了几次调整，调整后的新经济类股份比重有所提高。

从下图可见，恒生指数严重跑输A股两大主要指标，以及美国的三大股指，原因并非交易市场不活跃，事实正如我们上文所展示的，交投大幅增长、新股及融资功能发挥正常，新经济类股份也表现优异。拖累股指走势的主要为指数成分股的构成，例如过去的重磅股汇丰(00005-HK)，今年因为英国监管要求限制派息的原因，导致股价大跌，而拖累了恒指的表现。

总结

总括来看，香港的股票市场今年在国际流动性充裕、国内企业发展迅猛的带动下，有相当不俗的表现，也发挥了高效的融资功能。同时，其上市新规继续向新经济企业、生物科技公司抛出橄榄枝，吸引了越来越多中概股回流。香港作为连接内地与世界的桥梁也愈加牢固。

展望2021年，A股市场的法规将更加完善，或会令更多科创企业、新经济企业选择留在内地上市，不过港交所仍可作为其远望国际的平台。另一方面，美国对中概股的不友善态度，将令港交所继续成为中概股的理想驿站。

随着2020年的终结，领导香港交易所真正实现“联通”的李小加将离任，接替人选未定。香港股市能有今天的活色生香，“最佳推销员”李小加居功至伟。

未来新人事，新政策，将对这个交易市场带来怎样的影响？2021年再见。