广发策略：分拆资产上市有利母公司聚焦核心业务 改善资产流动性

广发证券发布报告，该行在年度策略《衔玉而进》中提出分拆资产是今年值得关注的科创板“新势力”之一，目前拟在科创板分拆上市的公司共有14家，其中生益电子于21年1月6日注册生效，为分拆上市规则出台以来资本市场首单“A拆A”落地。此外还有2家进度为提交注册，2家已过会，2家已问询，1家已受理，以及6家上市母公司公告。

分拆拟上市科创板企业20年上半年ROE(整体法计算，剔除负盈利企业)为10.70%，明显高于母公司(4.81%)与科创板(5.34%)。

大市值为主：目前共有6家拟分拆上市科创板母公司市值超千亿元，总市值均值约1100亿元；(2)国企为主：国企/民企/公众企业数量分布为9/4/1家，或与国企混改诉求有关；(3)新兴产业为主：拟分拆上市科创板母公司集中分布在医药生物、TMT战略新兴产业，其中生物医药产业共有5家，占比接近40%，平均拟募集资金20.23亿元。

整体来看，分拆上市“明分实合”，即以聚焦主业、主动缩小边界的减法外在形式吸引更多资本进行有效资源配置，实现母子公司价值重塑，提高上市公司整体资产质量的总和。拆解来看，一是对母公司而言：聚焦核心业务，专业化运营提升经营效率；有效盘活公司资产，改善资产流动性，以及有效缓解融资负担，提高偿债能力；受益于子公司上市后的投资收益，自身估值和股价有望得到提升；实现多类型、多层次的激励机制，优化集团公司治理能力。二是对子公司而言：拓宽融资渠道，更好地满足项目投资需求。

受益于独立上市降低信息不对称程度以及不同市场估值差异；子公司管理者实现向股东的角色转换，经营积极性有望提高，公司治理体系进一步完善。