交银：丘钛科技(01478-HK)产品结构升级和出货量增长恢复 维持买入

交银国际发布报告，丘钛科技(01478-HK)预计2020年净利润将同比增长40-60%，塬因是1)手机摄像头模块的平均售价增长强劲，以及2)手机摄像头模块的毛利率得到改善，因产品结构升级(32MP或更高)和生产效率提升。

展望2021年，除了智能手机的终端需求回升之外，我们预计三星的份额分配增加以及荣耀产品的回归，将成为今年出货量的增长动力。从产品结构来看，我们预计MP升级/大型传感器、OIS和dToF会有所贡献，而万向节的OIS仍将是利基产品。

由于产品结构的升级更强，相机模块/镜头仍是2021年智能手机组件中的首选子行业之一。我们预计2021年每股收益将同比增长30%，基于18倍2021年市盈率，提高目标价至20港元(塬为14港元)。维持买入。