交银国际：1季度寿险板块估值修复有望持续 维持平安(02318-HK)买入评级

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交银国际发布报告，2020年，新华(01336-HK)、国寿(02628-HK)、太平寿险(00966-HK)保费收入同比分别增长16%、8%和3%，太保(02601-HK)、平安(02318-HK)同比分别下降2%和4%。12月上市公司寿险保费收入同比仍表现疲弱，但符合该行预期，主要因为业务重点转向开门红，21年1季度业务增长更有保障。平安4季度将业务重心转向开门红，12月单月新单保费同比降幅扩大。

2020年人保财险保费同比持平，平安和太保财险保费分别增长6%和11%。12月财险保费进一步放缓，综改继续影响车险。

该行看好寿险板块1季度的表现，业务有望在低基数上恢复较快增长，预计长债收益率将保持稳定，寿险板块估值在低水平上有望展开修复行情。车险综改使得车险保费增速显着放缓，财险业务缺乏增长动力。该行维持平安和太保的买入评级。