各地白酒相关产业发展规划渐出 春节旺季来临白酒股再受追捧领涨

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去年12月至今年1月初以来，白酒板块涨幅较大，估值在高位。但今年年初，国内疫情再度散点发生，市场担忧疫情扩散以及人口流动限制政策会对白酒春节旺季产生较大影响，因此市场对白酒公司业绩增长预期有所降低，板块整体回调。不过，上周国家卫健委发布的返乡规定，属于政策的尘埃落地，一定程度消除了白酒市场的不确定性。

目前市场对白酒板块预期已有所回落，但高端量价表现稳定。随着时间进入1月中旬，白酒销售也进入传统的春节旺季，也是经销商打款备货的关键阶段，近期有着白酒价格风向标的飞天茅台原箱的经销商调货价又开始上涨。除茅台之外，几家头部酒企的核心单品普五、国窖1573等价格都有明显的提升，普五的经销商调货价已经站稳了950元/瓶，零售价格基本过千，国窖1573的实际成交价也已经多在950元/瓶左右。而酒企的挺价行动还在继续，2021年1月8日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司向各片区经销商下发《关于国窖1573经典装价格体系的通知》，从1月4日起，进一步对国窖1573主要产品的团购建议价进行提升。

另外，值得注意的是，近日，随着各地“十四五”规划或建议陆续出炉，白酒相关产业发展规划也逐渐浮出水面。强化优质白酒产业发展、提升当地白酒产业竞争力和产业链现代化水平、加快白酒产业孵化等是各地聚焦的主要内容。其中，1月22日，贵州省遵义市“十四五”规划建议发布，建议在提及推进新型工业化时，将白酒产业发展放在首要位置，直指白酒首位产业质量效益提升。接下来，当地谋划以茅台酒为引领，加快培育一批百亿产值、千亿市值的白酒企业，打造以茅台集团为“航母”的世界酱香型白酒企业舰队，壮大白酒产业集群。

头部酒企业绩预告增长符合或超预期

临近2020年末，在年报业绩预告窗口期，有4家知名酒企曾提前“剧透”业绩。此前，贵州茅台曾透露，酱香系列酒2020年营收将连续两年“破百”，站稳“百亿台阶”，从2020年度贵州茅台酱香系列酒全国经销商联谊会上传出的“好消息”让贵州茅台的投资者倍感“欣慰”。12月18日，五粮液集团在“五粮液第二十四届1218共商共建共享大会”上透露2020年1-11月五粮液集团营收将突破1100亿元。无独有偶，12月26日，汾酒集团董事长李秋喜、酒鬼酒公司副总经理程军也双双在经销商大会上提前“剧透”了业绩，李秋喜甚至直言“2020年汾酒集团利润同比增速继续保持行业第一”。

1月11日,泸州老窖公告显示,预计2020年度归属于上市公司股东的净利润55.7亿元至60.35亿元，同比增长20%到30%，这一幅度与前三季度的表现接近，泸州老窖2020三季报净利润为48.15亿元，同比增长26.88%;营业收入为115.99亿元，同比增长1.06%。同期公布业绩预告的头部酒企,贵州茅台预计实现营业总收入977亿元左右，净利润455亿元左右，同比均增长约10%左右。五粮液和山西汾酒的增长则好于预期，五粮液预计收入在572亿元左右，净利润199亿元左右，同比均增长14%;山西汾酒预计收入增长19.11亿元至22.11亿元，同比增长16.08%至18.6%;净利润预计增加8.66亿元至11.56亿元，同比增长41.56%到55.47%。从预计增幅上看，与前三季度的业绩表现趋势一致。

1月18日，今世缘发布2020年度业绩预告称，预计公司2020年度实现营业收入51亿元左右，较去年同期增加2.3亿元左右，同比增加4.7%左右；预计归属于上市公司股东的净利润15.5亿元左右，较去年同期增加0.92亿元左右，同比增加6.3%左右；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.4亿元左右，较去年同期增加1.01亿元左右，同比增加7%左右。

目前，“茅五泸汾”等头部酒企的业绩预告已悉数公布，增长均符合或超出预期。在业内看来，包括五粮液、泸州老窖等头部酒企都将业绩增长的原因，归于公司核心产品销售增长所致。同时，业绩的增长也与行业集中度的提升和2020年酒企核心产品价格的整体拉动有关。在疫情整体可控背景下，预计春节前白酒消费景气与上一年相当。

机构看好白酒春节旺季行情

2021年初以来，全国各地疫情呈点状式爆发。由于市场担忧疫情将持续影响白酒，近期白酒板块中特别是次高端个股继续出现调整。但眼下但疫情并未扩张到其他白酒消费大省如河南地区、山东地区、西南地区、华南地区、华东地区(上海黄浦区个例除外)等，疫情反复对春节白酒影响有限。临近牛年农历春节时间，今年收藏送礼消费场景正紧密展开。在疫情点状散发持续的背景下，考虑政府提倡就地过年、尽量不回家，商务宴请、宴席等大众消费场景或受部分影响；不过，今年因年会、团拜会等场景取消，商务、私人送礼的需求反而得到潜在放大，高端酒节前以礼送、小型聚饮等为主的自饮消费场景影响不大。

据相关市场调研反馈，从品牌酒企来看，贵州茅台酒需求刚性，公司今年自营、商超等渠道均有放量，价格管控力度较大；五粮液春节计划量增20%，预计投放比例已超过80%，需求承接较佳；国窖不同区域回款完成全年任务40-50%不等，销售良性。次高端动销一般从节前2-3个礼拜左右开始启动，由于今年宴席、企业年会等规模聚饮场景受到影响，因此次高端影响相对高端较大，而且不同区域有所分化。

中金公司指出，今年年初，国内疫情再度散点发生，市场担忧疫情扩散以及人口流动限制政策会对白酒春节旺季产生较大影响。因此市场对白酒公司业绩增长预期有所降低，板块整体回调。目前市场对白酒板块预期已有所回落，但高端量价表现稳定，预计预期将率先企稳；春节期间疫情如不再恶化，随着旺季动销推进，中金预计判断春节前后部分渠道以及多数终端将会有低库存以及补货情况出现，次高端的情绪将重新升温，预期先行。

去年疫情后，白酒需求就是复苏于高端，起步于需求。其中，需求恢复节奏为3月茅台、4月五粮液、5月国窖，6月及三季度则是次高端的高弹性恢复。中金预计今年春节白酒消费特征和走势会类似于去年上半年，但高端向次高端的切换会明显缩短。另外，考虑主要酒企均已发布十四五规划，目标积极乐观，叠加2020年提价效应和2020H1低基数，近期白酒板块短期调整不改中长期向好发展趋势，21Q1酒企业绩确定性较高，市场仍然看好2021年春节旺季行情。

白酒板块卷土重来 全线飘红

目前河北地区、东北地区等受疫情影响，但区域性疫情对于一二线头部品牌的经销商打款和发货影响整体较小，同时部分酒厂因担心疫情对物流、发货节奏的影响，反而加快了回款和货物投放进度。因此，在疫情不恶化前提下，市场预计头部酒企21年1季度业绩受影响较小，报表业绩仍会明显好于20年第一季度。白酒行业消费升级趋势不变，市场份额仍将继续向龙头酒企聚集。由于白酒行业基本面向好趋势未变、21Q1酒企业绩确定性较高，白酒板块或迎配置时点。

市场表现方面，1月25日，白酒板块卷土重来，全线飘红且持续走强中。截止午间，洋河股份(002304-CN)、古井贡酒(000596-CN)、广誉远(600771-CN)、大豪科技(603025-CN)强势涨停，泸州老窖(000568-CN)大涨超8%，酒鬼酒(000799-CN)涨超7%，五粮液(000858-CN)、水井坊(600779-CN)、口子窖(603589-CN)、山西汾酒(600809-CN)、迎驾贡酒(603198-CN)等多股涨超5%，贵州茅台(600519-CN)亦大涨3.85%，报2160.01元。