1月煤价继续上扬 陕西黑猫强势“8天7板”带领煤炭股逆市领涨

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2020年初，受到突发疫情导致煤矿复产变慢影响，煤炭价格出现上涨行情。随着疫情在全球的逐步扩散，金融市场特别是大宗商品价格集体下行，原油价格暴跌，拖累能源化工板块，动力煤期货价格一度快速回落到500下方，刷新2017年以来的低位。二季度开始，随着主要经济体不断释放流动性，国内成功控制住疫情，用电量数据快速增长，煤炭价格上演V形反弹。海外疫情继续蔓延，主产地煤矿安全生产升级，进口配额不足，同时，产地及港口去库存加快，高热值库存结构性偏低，支撑煤炭价格。

去年下半年后，工业及电力需求稳步增长，全年煤炭消费有望实现正增长。临近年底，随着动力煤期价刷新上市以来新高，政策面调控频繁出台，高位承压，但受到季节性需求的推动，现货价格维持强势，大面积降温天气及下游旺季需求提振煤炭价格，供应紧平衡。受需求影响，2020年动力煤期货价格维持探底回升，波动加大，全年主要维持在500-750运行区间，上演V形反转，并刷新上市以来新高。

2021年煤炭价格继续上涨

根据煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见征询意见稿，经过五年煤炭市场供给侧改革，煤炭供应逐步平稳；过剩产能得到了有效化解，煤炭生产结构优化，市场供需实现了基本平衡，行业效益回升，转型升级取得实质进展。此前，能源局表示，2020年国家发展改革委按照政府调度、市场化运作的原则，支持了3000多万吨煤炭储备工程建设。2021年将继续支持各地建设一批煤炭储备项目。发改委也表示，未来煤炭消费占比将继续呈现整体下降的趋势。未来要逐步形成煤、油、气、新能源和可再生能源多维度协调发展、安全高效的能源供给体系，但是煤炭应作为基础性保供能源储备。

进入2021年1月以来，受工业生产稳定恢复、水电出力明显下降、极寒天气时间长且覆盖广、部分煤矿出现安全事故等多重因素影响，国内煤炭需求增长超预期，部分地区煤炭供需偏紧、库存继续下降、价格出现较大波动。煤炭供需相对偏紧，煤炭市场价格继续上涨。

与此同时，焦炭、焦煤价格第十四轮涨价也已经落地。中国(太原)煤炭交易中心1月25日发布的最新一期综合交易价格指数为144.06点，环比上涨1.83%，自2020年11月2日后连续12期上涨。具体来看，动力煤指数131.39点，环比上涨3.55%;炼焦用精煤指数169.74点，环比上涨0.07%；喷吹用精煤指数164.48点，环比持平；化工用原料煤指数109.96点，环比上涨2.90%。煤炭资源网数据显示，山西大同地区Q5500报收于710 元/吨，周环比上涨25元/吨，陕西榆林地区Q5800 指数报收于611 元/吨，较上周上涨16 元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500 报599元/吨，较上周上涨39 元/吨。

进入本周，焦炭第十五轮提价苗头显现，价格还在继续上涨。河北、江苏、山西、山东等多地的焦炭生产企业已宣布，自1月27日起，焦炭价格上调100元/吨。另据生意社数据显示，截至1月25日，国内焦炭平均报价已升至2560元/吨，月初至今已累计上涨超14%。对于焦炭价格上涨的原因，市场分析认为，焦炭的供需缺口依然存在，河北钢厂的焦炭库存持续走低。截至上周五，国内样本钢厂的焦炭库存为392.34万吨，为统计口径(2017年至今)内的新低。

2021年全球经济有望稳步复苏，2021年是中国十四五规划的开局之年，我国有望引领全球市场加速反弹，推动对大宗原材料的需求。从煤炭市场来看，经过近五年煤炭市场供给侧改革，落后产能逐步退出，煤炭市场供应逐步稳定，产地逐步集中，主产地价格话语权加强。不过，在3月之前煤炭新增产量有限，受到安全生产升级影响，煤炭产量增长有限，煤矿开工维持较高水平，预计全年产量同比小幅增长。整体来看，煤炭市场供需相对紧平衡，行业利润继续好转，2021年动力煤期货价格均价有望继续上移，全年核心运行区间维持在600-720区间。

煤炭行业年报业绩大增拉动板块估值回升

随着煤炭价格的上涨，煤炭股也迎来上涨行情。对于煤炭板块的市场表现，陕西黑猫的连板走势打出超高人气，其核心的驱动内因还是年报业绩的大增。陕西黑猫1月20日晚发布业绩预告称，预计公司2020年归母净利润为2.5亿元至2.8亿元，同比增长823%到933%。陕西黑猫表示，2020年公司主营产品焦炭的毛利率同比提高了约5个百分点，净利润增加。此外，2020年公司投资收益同比大幅增加约9000万元。业绩增长喜人，公司股价短期内水涨船高，截至1月26日，陕西黑猫已走出8天7板，8个交易日涨幅107.26%。

此外，新集能源1月21日发布2020年业绩快报显示，2020年，公司预计完成营业收入83.55亿元，利润总额16.45亿元，实现归属于上市公司股东的净利润8.46亿元，同比增长46.79%。

与此同时，有色稀土、钢铁等顺周期板块大涨，存在一定程度有联动作用。在美元进一步宽松和欧美经济复苏的背景下，需求逐步恢复，有色、煤炭、钢铁、化工等上游周期类板块都会受益，同时国际油价进一步上涨，也都会对煤炭板块形成支撑。

安信证券研报指，在疫情管控和年底保安全的前提下，煤炭供给端增量有限，地销需求尚可，因此坑口价格仍保持强势。目前煤价涨势已经超出市场预期，但煤炭板块估值处于历史底部，煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。

中国银河证券也表示，需求端持续向好，供给端仍偏紧，2020年全年原煤产量同比增速为0.9%，产量低位运行。预计春节前煤价仍将维持强势，维持行业“推荐”评级，建议重点关注高股息高分红的煤炭龙头中国神华、陕西煤业、山西焦煤、兖州煤业。

煤炭板块逆市拉升领涨

2020年四季度以来，煤炭因为需求的回暖供求失衡，从而带动了煤炭价格的持续走高，整体行业业绩提升明显。与此同时，煤炭价格的高升或许也刺激了市场资金的积极抢筹。不过，在气温逐步回升、春节假期等多种因素影响下，预计今年一季度我国煤炭需求有望先增后降，煤炭供应将总体稳定，煤炭价格将高位回调。

市场表现方面，1月26日，沪深三大指数早盘震荡下挫，盘面表现低迷。但受动力煤港口、产地价格大幅上涨影响，煤炭板块则逆市领涨两市，板块指数涨逾2%。截至午间，陕西黑猫(601015-CN)高开6.56%之后再度涨停，实现8天7板。云煤能源(600792-CN)、大有能源(600403-CN)、美锦能源(000723-CN)等多股涨停，开滦股份(600997-CN)大涨超8%，ST安泰(600408-CN)涨近5%，淮北矿业(600985-CN)、昊华能源(601101-CN)、恒源煤电(600971-CN)、辽宁能源(600758-CN)多股高开跟涨超3%。

针对后期煤炭市场走势，中国煤炭工业协会表示，从煤炭需求看，电煤需求将先增后降，钢铁、建材行业煤炭需求增幅将会回落。从煤炭供应看，为确保全国煤炭安全稳定供应，煤炭主产省区和重点煤炭企业将在确保安全前提下按最大能力组织煤炭生产，加快释放煤炭先进产能，对重点地区加强煤炭资源和铁路运力保障，多措并举提高煤炭供应保障能力，预计我国煤炭生产将维持在较高水平，全国煤炭供应将总体稳定。此外，为平衡国内煤炭供需形势，有关部门将充分发挥进口煤的调节作用，适当增加煤炭进口，确保国内发电供热用煤需求。