维达(03331-HK)优化产品组合 整固后有望再上

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维达(03331-HK)以生活用纸为核心业务，近年积极拓展纸巾组合的高端分部，如维达立体美和得宝（Tempo），有助带动盈利表现。截至2020年12月底止年度，集团收入165.12亿元，按年上升2.7%，单计去年第四季度，收益实现12.7%的自然增长。去年度，集团的纯利18.74亿元，按年增加64.7%，经营溢利率上升5.1个百分点至14.9%，EBITDA溢利率上升5.1个百分点至21.8%，毛利率扩阔6.7个百分点至37.7%，主要受惠于木浆价格持续低企，以及优化的产品组合。

纸巾业务为主要收入来源，去年度分部收入增加2.7%至136.08亿元，占总收入的82%。虽然行业竞争激烈，但集团提升高端产品组合占比，带动集团纸巾分部的毛利率扩阔6.9个百分点至38.3%，分部业绩溢利率增加4.9个百分点至16.5%。集团去年度造纸设计年产能总计维持125万吨，并预期今年完成于华南、华东和华中的造纸产能拓展计划。另外，预期马来西亚地区总部第一阶段将在今年落成，届时仓库将投入运作。

在新冠肺炎疫情下，渠道销售由线下逐步转移至线上，去年度电商收入录得29%的自然增长，占总收入的占比达到36%。另外，集团增加派息，拟派末期股息每股37仙，连同中期息，年度分派每股47仙，按年增加68%走势上，1月5日呈“大阳烛”突破向上，目前企稳各主要平均线之上，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，宜候低23.5元吸纳，反弹阻力27.85元，不跌穿21.3元续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几
笔者为证监会持牌人士
本人并无持有上述股份