中泰国际：药明生物(02269-HK)新冠项目或带来持续增长 目标价升至126.1港元

中泰国际发布报告，药明生物(02269-HK)于1月27日晚发布公告,预计2020年股东净利润将同比大增至少65%,因此公司2020年股东净利润将至少超16.7亿人民币,大幅超越此前市场预测的约14.9亿人民币。公司2020年1季度受疫情影响很大,上半年股东净利润为约7.36亿人民币,因此预计下半年股东净利润至少达超9.3亿人民币,下半年业绩突飞猛进。

公司管理层表示，下半年接获大量新冠相关项目，包括中和抗体与疫苗等。预计新冠项目于2021-22年将共计带来约7亿美元收入，其中5-6亿美元将于2021年确认收入，剩余部分于2022年确认。该行早前考虑到新冠肺炎持续时间的不确定性，对这部分收入做了保守预期。目前新冠病毒仍然全球肆虐，该行认为公司有能力达成7亿美元的收入目标，因此该行将2021-22年收入预测分别上调5.8%、9.7%，预计2021-22E收入分别为约90.9亿与134.1亿人民币。

考虑到公司净利润将超越早前预期，而且新冠带来的新项目将给公司带来持续增长，该行将反应公司核心盈利的2020-22E经调整净利润预测分别上调12.5%、7.6%、14.0%。根据DCF模型，该行将目标价从88.3港元提升到126.1港元，以反映公司超越预期的获取项目能力与营运效率的提高。